1.2、海外风险继续释放，压制港股表现。我们自10  月初开始提示美股走弱的风险，判断正在被验证，并且负面的影响仍会持续一段时间。
        1）美联储缩表进程比加息进程更确定，虽然欧央行明确至少在首次加息一段时间后才会启动缩表，但是，按照目前的安排，美欧日三大央行的总资产同比2019  年极有可能转负，这意味着全球流动性的继续收紧。
        2）国债收益率曲线走平、企业债利差特别是高收益债利差开始上行，表明美国经济下行风险正在加大。投资者憧憬美国加息节奏可能从2019  年3  次降至1  次。下周联储12  月议息会议对2019  年加息节奏的展望，将会影响短期风险偏好的起伏。但2019  年随着美国经济下行，届时加息或不加息都是坏消息。
        二、展望2：一溪流水，政策红利释放，中国权益资产构筑长期底部区域
        2.1、政策环境改善的核心是更重视市场化的力量，政策宽松并非过去多年的“鼓励加杠杆+刺激地产”模式。政治局会议强调“高质量发展”、“坚持深化市场改革”、“扩大高水平开放”、“着力激发微观主体活力”，表明了政策着眼长期、放松管制、激发市场活力。
        2.2、政策环境的改善，有助于中国权益资产夯实长期底部区域。经济失速的风险降低，利率有继续下行的空间。风险偏好可能提升。关注即将召开的改革开放40  周年大会、中央经济工作会议等阐释中国新一轮改革开放战略。
        三、投资策略：防守反击，愚公移山+顺水行舟
        3.1、防守：积极配置香港的美元债；战略性看好正面临双向大扩容的可转债。
        3.2、聚焦政策红利找“阿尔法”，两种策略精选A  股和港股：1）“长钱”愚公移山——精选核心资产，耐心地逢低布局金融、地产、消费、公用事业、周期价值股中的绝对龙头。2）“短钱”顺水推舟——基于刺激内需、减税、鼓励科技创新、放松管制，精选5G、建筑、云计算、新能源、军工、新能源车等。
        风险提示：欧美日发达市场股市可能补跌调整、中国经济下行风险