评论：
        维持增持。11  月订单高增，股权激励彰显信心，受益发改委鼓励优质企业直接融资，估值低、仓位低，维持预测2018/19  年EPS0.86/0.94  元，增速9%/10%。维持目标价7.32  元，对应2018  年8.5  倍PE，维持增持。
        11  月订单高增49%，房建高增基建回暖。1)2018  年1-11  月新签订单20778亿(+6%)，11  月新签订单2541  亿，单月高增49%，增速创2  月以来新高。2)分行业看，房建1-11  月新签15413  亿(+18%)，11  月单月高增72%，主要系上年同期基数较低所致(2017  年11  月增速-32%)；基建1-11  月新签5249亿(-17%)，11  月单月增速10%在连续3  个月负增长后转正(8-10  月单月增速-20%/-61%/-58%)，随着补短板政策逐步落地，基建订单望逐步回暖。3)分区域看，2018  年1-11  月新签国内/国外订单19492  亿/1285  亿，同比+9%/-23%，国内订单贡献主要增量。
        地产销售增速有所下滑，受资金面偏紧影响有限。1)2018  年1-11  月地产销售额/销售面积2682  亿/1650  万平米，同增28%/14%，11  月单月销售额/销售面积增速14%/-11%，增速较10  月有所下滑。2)1-11  月新购土地储备2621  万平米(+13%)，期末土地储备10790  万平米，公司地产业务主要集中在一线及省会城市，一二线刚需/改善性需求受资金面偏紧影响有限。
        股权激励彰显信心，估值低、仓位低。1)综合实力强：公司为全球最大工程承包商+世界500  强第24  位+ENR  全球业务第1+业内最高信用评级。2)12  月3  日第三期股权激励通过股东大会，拟向不超2200  人授予不超6.6亿股(占比不超1.6%)，涉及人数、股数均超前两次，按照1  个月回购期/6.6亿全额回购进行计算，日均回购量为3143  万股，解锁要求条件为前一年ROE  不低于13.5%、净利润三年复合增长率不低于9.5%，彰显了公司对未来发展的信心。3)12  月12  日发改委发文支持优质企业直接融资，文件提出鼓励优质企业募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度，有望带动公司基建订单落地/转化提速；从建筑/地产行业来看，政策支持聚焦于资产总额超1500  亿、营收超300  亿、主体评级AAA  的优质企业，公司望从中受益。4)估值低、仓位低：目前公司2018  年PE  仅7  倍；2018Q3  基金持仓占比0.9%，自2016  年以来仅高于2018Q1。
        风险提示：地产投资不及预期、基建持续下行等