评论：
        维持增持。维持预测2018/19  年EPS0.86/0.94  元，增速9%/10%。激励计划覆盖范围广/规模大；基建业务望受益补短板，地产业务销售端仍强；综合实力强劲，估值低、仓位低，维持目标价7.32  元，对应21%空间，对应2018  年8.5  倍PE，维持增持。
        激励计划覆盖面广/规模大，彰显对未来发展信心。1)激励覆盖范围广：此次激励计划激励人数不超2200  人，占公司2017  年职工数的0.81%，较前两次范围更广(第一、第二次激励最终授予686、1575  人)，激励范围系公司董事、高管、核心技术人员与管理骨干，核心团队利益充分绑定。2)激励规模大：授予股份数不超6.6  亿股，占比不超1.6%，较前两次规模更大(第一/第二次激励最终授予1.5/2.6  亿股)，按照1  个月回购期/6.6  亿全额回购进行计算，日均回购量为3143  万股。3)解锁条件彰显信心：激励计划解锁条件为前一年ROE  不低于13.5%、净利润三年复合增长率不低于9.5%，考虑到2018H1  政策面/资金面偏紧背景下公司订单增速出现下滑，此次激励计划彰显了公司对未来发展的信心。
        基建业务望受益补短板，地产业务销售端仍强。1)2018  年1-10  月新签订单1.82  万亿(+2%)，10  月单月增速-12%。分板块看，1-10  月房建订单增速13%，累计增速连续3  个月上行；基建订单增速-20%，主要受投资类项目审批速度放缓/公司对项目质量要求趋严影响，随着补短板逐步落地，公司基建订单有望逐步回暖。2)1-10  月地产销售额/销售面积2456  亿/1515  万平米(+32%/+16%)，公司地产业务主要集中在一线及省会城市，一二线刚需/改善性需求受资金面偏紧影响有限。
        综合实力强劲，估值低、仓位低。1)综合实力强：公司为全球最大工程承包商+世界500  强第24  位+ENR  全球业务第1+业内最高信用评级。2)估值低、仓位低：目前公司2018  年PE  仅7  倍；2018Q3  基金持仓占比0.9%，自2016  年以来仅高于2018Q1。
        风险提示：地产投资快速下行、基建投资增速持续下行等