公司经过近几年的快速发展，已成功构建“煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱”的上下游一体化循环经济产业链。但作为国内最大的氯碱企业，公司还有部分兰炭、焦炭需要外购。此次为了加快推动公司在吐鲁番地区的产业布局，就地解决兰炭、焦炭等生产原料供应问题，公司向新疆天雨煤化集团有限公司（天雨煤化）增资，并开展“500  万吨/年煤分质清洁高效综合利用项目”建设，优化公司资源配置，进一步降低采购成本，增强市场竞争力。并可通过对天雨煤化工的重组，控股其下属的盘吉煤矿。
        500  万吨/年煤分质清洁高效综合利用项目规划建设原煤-提质煤-煤焦油-焦炉煤气-气制氢-煤焦油加氢一体化综合利用的循环经济产业，目前在建设一期年产120  万吨兰炭、年产30  万吨煤焦油加氢装置及相关配套工程，其中120万吨兰炭建成后全部供应公司的电石生产。
        经济下行背景下大宗产品承压，公司主营产品价格相对稳定。
        在当前经济增速放缓背景下，大宗产品价格下行压力较大。公司主营PVC、烧碱和粘胶，产品价格则相对平稳。据卓创数据，2018  年10  月初至今，PVC  均价6485  元/吨，环比18  年三季度下降5.85%，同比17  年四季度提升2.51%；烧碱均价2944  元/吨，环比18  年三季度增加2.52%，同比17  年四季度降低21.61%；粘胶均价14630  元/吨，环比18  年三季度下降0.31%，同比17  年四季度降低2.01%。
        公司作为氯碱龙头，又实现了上下游全产业链配套，利润受原料端的影响越来越小，虽然终端产品价格会有波动，但长期来看，业绩的稳定性会持续增强。而且在当前价格下，东部地区很多PVC  企业又快面临亏损，有助于西北一体化布局的龙头企业进一步提升市占率。
        维持“审慎推荐-A”投资评级。
        我们预测公司2018-2020  年净利润分别为25.48  亿、22.43  亿和26.72  亿，EPS分别为1.19  元、1.04  元和1.24  元，PE  分别为6.5  倍、7.3  倍和6.2  倍，给予“审慎推荐-A”投资评级。
        风险提示：下游需求大幅减弱的风险；项目进展不及预期的风险。