公司于2018  年初已经完成第一次持股计划，主要目标包括部分员工和部分经销商，此次持股计划与前次相比，主要有以下几点变化：1）从数量和规模维度来看，本次持股计划与前次整体相当，两次持股计划合计规模已达6613万股，合计金额达到14.3  亿元；2）从对象维度来看，本次持股计划对象除了员工和经销商外，还包括公司上游供应商。持股计划涉及范围的拓广将深化公司整体产业链合作，进一步激发经营效率提升。
        低压增长韧性强，盈利能力即将提升。今年公司低压主业实现高于行业的较好增速，主要原因在于：1）通过产品升级（昆仑系列产品）实现市场份额的提升；2）经销商体系的有效激励提升经营效率；3）依靠新产品种类、高端市场和海外市场的不断开拓，取得可观增量。我们认为以上三点因素贡献公司销售增速的Alpha，未来有望持续。此外在盈利端，低压产品成本中原材料占比达85%以上，目前来看铜、银等大宗材料价格大概率将回落，预计将带动公司毛利率也出现提升。
        光伏运营增长稳健，户用有望受益政策转暖。公司光伏业务盈利主要源于电站运营业务，受531  政策调整影响有限。通过分布式电站规模扩张以及集中式电站结构优化，公司前三季度实现电站运营收入同比增长20%以上，预计助推整体盈利实现增长（不考虑电站转让影响）。此外，当前光伏政策明显转暖，我们预计户用分布式有望快速增长，公司依托市场、模式、品牌与渠道优势已成为全国户用龙头，有望直接受益。
        预计公司2018-2020  年归属母公司股东净利润分别为38/44/51  亿元，对应EPS  分别为1.78/2.06/2.38  元，且估值已接近历史低位，同时股息率约3.9%，安全边际凸显。继续维持推荐。
        风险提示：
        1.  低压电器行业增速下滑超预期；
        2.  户用分布式发展不及预期。