公司Q1-3  毛利率/净利率分别为29.77%/15.11%（-0.17/+2.15pcts），保持历史较高水平。由于公司出售部分光伏电站项目，确认投资收益5.59  亿元（+405.15%），进一步推高净利润；如扣除出售电站等投资收益及非经常性损益，则净利润为22.403  亿元（+28.33%），仍保持高速增长。
        期间费用率小幅下降，收现比保持高位，预收/预付款项创新高。公司Q1-3期间费用率15.11%（-0.34pcts），其中销售/管理/财务费用率分别为6.18%/7.65%/1.27%（+0.26/+0.15/-0.76pcts），经营效率保持稳定。经营性现金流净值14.84  亿元（-15.64%），同比有所下滑，而收现比升至100.86%（+5.94pcts），回款能力强。公司截至Q3  预付款项/预收款项大幅提升至15.99  亿/9.55  亿元（+293.18%/+221.29%），均创历史新高，预示公司将持续处于快速发展通道，高增长有望延续。
        低压电器竞争优势明显，开启新一轮发展加速。公司2018H1  低压电器营收78.30  亿元（+23.23%），毛利率33.13%（+0.92pcts），我们预计公司低压电器主业Q3  仍录得较高增速。公司作为我国低压电器行业龙头，具备健全的产品体系和完善的销售渠道，并推出昆仑系列新品，开拓新成长路径。公司凭借产品技术、生产效率及销售渠道等综合竞争优势，有望实现市场份额持续提升，迎来增长二次提速。
        电站结构大幅优化，电费收入持续增长。公司目前光伏电站运营规模1931.62MW（-0.60%），其中集中式/分布式分别1012.21/919.41MW（-29.60%/+81.86%），分布式容量占比增至47.6%（+21.6pcts）。集中式方面，考虑到西北弃光限电情况，公司出售了甘肃、宁夏部分电站项目，两地电站规模分别从605/80MW  降至50/30MW，中东部电站占比升至63.4%（+29.2pcts）。公司Q1-3  光伏累计上网电量18.85  亿度（+18.70%），其中集中式/分布式上网电量分别为12.53/6.31  亿度（-0.64%/+93.54%），合计电费收入15.69  亿元（+22.31%）。受益于电站结构优化，公司平均电价从上年同期0.81  元/度小幅提升至0.83  元/度。
        风险因素。低压电器需求下滑，新品推广不及预期，光伏需求持续下滑等。
        盈利预测及估值。维持公司2018-2020  年EPS  预测1.65/1.98/2.40  元，对应PE  为13/11/9  倍，综合参考低压电器和光伏行业平均估值，2018  年16倍PE  对应目标价26.4  元，维持“买入”评级。