分项来看，食品环比下降1.2%，降幅较上月扩大0.9  个百分点；非食品环比下降0.1%，上月上涨0.3%。食品分项环比来看，鲜菜和猪肉环比分别下降12.3%和0.6%，分别影响CPI  下降0.33  和0.01  个百分点，主因蔬菜供应充足和非洲猪瘟引发生猪供给上升；鲜果上涨3.7%，影响CPI  上涨0.06  个百分点。非食品分项环比来看，七大项四涨一平两降，交通通信和教文娱分别下降1%和0.6%，或受原油价格回落和旅游需求下降等影响；生活服务和医疗保健分别上涨0.1%和0.2%，涨幅持平于上月；居住持平于上月，其他项涨幅收窄至0.2%。
        猪肉等或是影响未来一段时期CPI  走势的重要因素，2019  年CPI  或呈“倒V”型走势。10  月以来，非洲猪瘟加速扩散，截至12  月10  日，已有21  个省市发现非洲猪瘟。疫情导致部分地区为避险加快生猪出栏、猪价加速回落，引发生猪和仔猪养殖利润的下降，进而加快生猪和能繁母猪去产能。考虑到能繁母猪和猪肉供给变化等情况，猪肉价格或对CPI  形成持续拉动。综合猪肉和原油价格等因素情景分析，中性情景下，2019  年CPI  或呈“倒V”型走势、中枢抬升。
        PPI  同比回落，环比转降；受原油供需变化等影响，PPI  中短期或加速下行
        PPI  同比继续回落，环比由升转降；其中，生产资料环比由升转降，生活资料由平转升。11  月，PPI  同比上涨2.7%，涨幅较上月回落0.6  个百分点；PPI  环比下降0.2%，上月环比上涨0.4%。其中，生产资料环比下降0.3%，上月环比上涨0.6%；生活资料上涨0.2%，上月价格持平。分行业环比来看，调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有23  个，持平的有4  个，下降的有13  个。从主要行业环比来看，石油开采、石油加工和化学原料由升转降，分别下降7.5%、3.3%和0.7%；黑色冶炼由平转降，非金属矿物质制品和煤炭开采涨幅扩大。
        转型背景下，基建结构性发力，或较难改变PPI  下行趋势；叠加原油供需等变化，PPI  中短期下行或加速。转型背景下，政策维稳与传统“稳增长”不同，不会走全面刺激的老路；基建投资更加注重结构性发力，对工业品需求或弱于传统周期，或较难改变PPI  下行趋势。与此同时，摩根大通全球制造业PMI  指数从今年4  月以来持续回落，全球需求或趋于回落，大宗商品价格同比回落趋势或尚未结束。叠加原油供需和环保限产等的变化，PPI  中短期下行或加速。
        风险提示：
        1.  经济表现超过预期；
        2.  原材料价格大幅波动。