原油定价历史中，市场的主要博弈者是欧美等发达需求市场和中东地区等主要产油国家，而亚洲地区扮演的角色一直相对较弱，未来随着中国和印度需求的大幅提升，我们判断，亚太地区未来有望占据一定定价话语权。
        原油价格研究供需是核心，但进入紧平衡状态后，市场更加重视边际变化：影响油价的因素较多，长周期来看总体围绕供需基本面波动，但影响因素还有金融因素以及地缘政治风险等，地缘政治因素对原油行业基本面的影响，最终仍然是通过供给或者需求产生边际变化从而影响价格。2016  年-2017  年供需关系是影响油价的主要矛盾，进入2018  年以来地缘政治风险对油价影响变大。在目前原油市场紧平衡状态下，地缘政治事件是最容易产生重大影响且较难以判断的部分，现阶段影响较大是OPEC  减产。
        大宗商品的价格由于期权交易等因素，波动会被放大。近期原油价格的加速下跌就受到了期权交易中的负伽马效应的影响。由于期权交易等因素，波动会被放大。除了供需方面的基础数据外，多空比持仓结构，炼厂裂解价差指标以及月差曲线结构来建立我们对于油价后续走势判断的警戒体系。但是另一方面，价差和持仓指标反映的是投资者对于当下市场的判断，仅作为参考数据的一方面，并不能够完全决定未来商品价格的走势。
        当下原油形势判断-OPEC  通过减产协议，年底前大概率反弹至70  美元/桶。近日OPEC+通过减产协议，决定减产120  万桶每天，自2019年1  月开始持续6  个月。我们通过对供需平衡表的测算，预计尽管2019  年一季度仍然过剩，但二三季度出现供给缺口，总体来看减产协议通过后原油市场接近供需平衡。减产协议达成后，短期我们预计年底前布伦特原油价格大概率将反弹至70  美元/桶附近，乐观情形下将反弹至75  美元/桶附近。
        风险提示：突发地缘政治事件；美元价格波动等金融市场影响