观点评论：自从2018  年10  月降准以来，货币政策可能不跟随联储的加息并保持其独立性。因而，货币环境可能不会进一步收紧以支持经济。企业债发行的放松应被视为货币环境下防御性放松措施的延续。这次放松也将会适度缓解融资压力，特别是在即将到来的2019  年再融资高峰的时候。
        投资建议：对于中国房地产市场，从紧的政策将被延续。但是，货币政策可能不会继续加紧。另外，基于2018年12  月12  日5.7  倍左右的2018  年市盈率，房地产行业的估值吸引。目前，我们对房地产行业的评级是“跑赢大市”。企业债发行的放松应被视为向上重估的驱动力，特别是对于龙头企业。我们首选是中国海外发展(00688  HK)。由于充沛可售资源，公司的合约销售在2018  年之后可能重拾增长动力。凭借中国海外发展卓越的成本控制措施，毛利率可能保持在30.3%左右。强劲的资产负债表和卓越的成本控制措施可以巩固盈利能力。
        公司目前投资评级为“买入”，目标价为35.24  港元，相当于其2018  年NAV  有8%的折让，也相当于8.1  倍2018年的核心市盈率和1.3  倍2018  年的市净率。