简评
        业绩符合预期，维持快速增长
        三季度业绩符合预期，维持快速增长。我们看好器械行业高景气度背景下，迈瑞医疗作为龙头企业的成长潜力。短期来看，国内器械行业高景气背景下具备高端器械生产能力的企业将享受最大的红利，我们预计未来几年公司国内业务将维持高增长，其中化学发光和彩超监护将是主要的发展动力；中期来看，成长业务逐步成长为成熟业务，并逐步抢占国内进口品牌和国外高端品牌的市场份额；长期来看，公司有望通过并购拓展新的业务板块和新的市场空间。
        业绩符合预期，维持快速增长。
        公司前三季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长23%、45%和41%，其中第三季度分别为21%、30%和27%，相比中报的24%、55%、50%略有降低。公司利润增速高于收入增速的主要原因是，财务费用同比降低188%，其中今年1-9  月份产生汇兑损益超过2  亿元，去年同期为负值；此外注重控费降本，提升管理效率，销售费用同比增长20%，管理费用同比增长7%。
        国内增速超过国外增速，成长业务增速超过成熟业务。
        分区域来看来看，我们预计国内业务增速超过25%，国外业务增速超过20%；我们认为公司国内业务增长迅速主要得益于医疗设备的高景气度，以及公司不断推出高端产品抢占进口产品市场份额；国外业务增速相比2017  年的10%有所提升，一方面得益于彩超和监护高端产品的市场开拓，另一方面受益于汇兑损益影响。分业务来看，公司目前市场份额占比较低的成长业务，如化学发光、呼吸机、除颤器等产品增速较高，预计超过30%；公司的成熟业务如监护、彩超、血球等业务保持快速增长，预计增速为20-30%。
        国内器械行业高景气度背景下，预计国内业务将成为未来几年的业绩增长主力。
        公司是国内器械行业全球化的典范，近年来国际业务维持快速增长，虽然短期来看贸易战对公司业绩略有影响，但是长期来看公司在管控费用、经营效率提升等方面逐渐改善，以及规模化效应下贸易战影响将逐渐降低。我们预计国内器械行业高景气度在医改背景下医院对设备性价比的关注度提升、国家鼓励分级诊疗引起基层市场扩容、政策鼓励民营医院建设带来民营市场快速增长、国家鼓励进口替代的政策正在各省市加速落地等因素的多重影响下，对于不断推出高端产品的器械厂商将持续受益。
        从市场空间、市占率角度，成长业务和成熟业务均具较大的增长空间。
        公司的成长业务产品目前市占率均较低，其中IVD  市场空间大行业增速高，麻醉机、呼吸机、除颤器市场空间不大；目前公司的成长业务产品市占率较低产品处于中上水平，在产品性能提升和高端产品不断推出、品种和型号进一步丰富的带动下，正处于快速进口替代期。公司的成熟业务中，血球和监护产品性能已赶上并在细分领域领先进口产品，目前已在国内具备较高的市占率，但是在国外的市占率较低具备较大的成长空间；彩超业务目前国内外市占率均不高，海外技术收购后公司不断推出更高端产品，高端市场正处于快速增长期。
        全年业绩预期维持快速增长，四季度通常业绩占比较高。
        2018  年全年迈瑞医疗预计营业收入为130  亿元-143  亿元，较上年同期增长16.34%-27.98%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为33.2  亿元-40.6  亿元，较上年同期增长28.68%-57.36%。业绩增长的主要原因为：（1）公司不断加大市场开拓力度，产品销量实现较高增长，销售收入稳定增长；（2）聚焦主业，控费降本，提升管理效率，扩大规模效应，公司业绩获较快增长。我们测算公司第四季度收入增速为-4—42%，扣非归母净利润增速为-16—114%，如需要详细拆分请与我们联系。由于医院通常会在年底完成采购任务，所以四季度业绩一般占全年比例较高，其中15、16、17  年四季度收入占比分别为30%、28%、25%。
        我们看好器械行业高景气度背景下，迈瑞医疗作为龙头企业的成长潜力。
        短期来看，国内器械行业高景气背景下具备高端器械生产能力的企业将享受最大的红利，我们预计未来几年公