核心观点
        三氯蔗糖行业优势进一步扩大：公司14  年完成三氯蔗糖全套生产流程及系统试产成功，15  年完成500  吨项目建设，17  年3  月1500  吨项目建成投产。此项目源于原募投项目400  吨吡啶盐项目的变更，建设期预测12  个月，投资额2.76  亿元，建成后公司三氯蔗糖产能将达到3000  吨。公司三氯蔗糖技术、成本和规模在业内均处于领先地位，同时拥有基础化工产业链优势，通过循环经济降本增效，并能通过其安赛蜜市场的领先地位共享渠道，顺利消化新增产能。公司测算项目达产后可实现年销售收入3  亿，税后利润6736万元，投资回收期4.41  年。
        与定远项目协同并进：公司拟建设的定远县一期项目也于今年9  月获得环评批复，项目主要包括5000  吨甲乙基麦芽酚产能建设和糠醛（麦芽酚原材料）、氯化亚砜（三氯蔗糖原材料）等上游一体化延伸，通过扩大优势产能，加强原材料与公司终端产品产能扩张的协同配套。
        巩固市场地位实践“份额为王”：公司通过多年打拼获得三氯蔗糖市占率50%的地位，深知市场份额才是实现穿越市场波动并获得稳定的回报率的“王道”。公司耕耘多年，积累了丰厚的成本和客户优势，并不断通过科研投入及规模扩张强化壁垒，进一步抢占更大市场份额。此外，公司近日再次通过高新技术企业认定，将连续三年享受15%优惠所得税率。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司18-20  年每股盈利EPS  分别为1.96、2.48、3.04  元，维持18年11  倍市盈率，给予目标价为21.56  元并维持买入评级。
        风险提示
        新产线效益不达预期；行业景气不及预期