事件评论
        收购万达影视业绩承诺下修，交易对方大股东锁定期36  个月传递市场信心。此次下调万达影视估值约10  亿元至106.51  亿元；业绩承诺调整为：2018  年至2021  年分别不低于7.63/8.88/10.69/12.74  亿元，对应PE  分别为14/12/10/8X，而调整前方案万达影视2018  年至2020  年对应PE  分别为13X/11X/9X。万达影视大股东万达投资、林宁、莘县融智的股份锁定期长达36  个月，向市场传达积极的信号。
        影院加速出清公司份额有望提升，积极赋能非票业务挖掘增长新动能。18  年全国票房预增5%~7%有望达600  亿元，19  年预期保持约10%的稳健增长。我们认为，在单银幕产出水平持续下滑、行业加速洗牌、投资热度降温背景下，公司作为龙头市占率有望逐步提升。非票房业务方面，通过场景消费+衍生品赋能卖品业务，为公司提供持续增长动力，并有效平滑因经营杠杆带来的业绩波动风险。
        收购万达影视补齐内容端，积极打造电影生活生态圈。未来公司一方面将持续投入影院建设，扩大线下院线优势；另一方面通过收购万达影视加强生态圈的内容建设。公司将发挥内容产业和线下影院优势，打通线上线下，并积极发展电影衍生业务。
        盈利预测及投资建议。2018  年至2020  年公司归母净利润分别为15.63/17.66/20.51  亿元，对应PE  分别为24/21/19X。假如收购完成，公司备考市值约449  亿元，19  年备考净利润24.51  亿元，对应PE  为18X。作为院线行业龙头，公司积极打造全球领先的电影生活生态圈，加入内容业务将为公司未来增长提供强劲动力，给予“买入”评级。
        风险提示：
        1.  重组事项尚未完成的风险；
        2.  行业监管风险；
        3.  票房增长不及预期的风险。