营收规模和盈利能力以及单银幕产出水平均领先行业。2017  年公司单银幕产出为171  万元/年，远高于全国平均水平110  万元/年。
        票房增速放缓影院投资降温，市场加速出清下公司份额有望提升
        2018  年预计全年票房同比增长5%-7%。2019  年预计票房有望达650  亿元，同比增长10%左右。我们认为，由于银幕增速下降幅度低于票房增速下降幅度，单银幕产出水平持续下滑，在影院经营承压、投资热度降温、行业加速洗牌背景下，公司市占率有望逐步提升。
        积极赋能非票业务，有效平滑业绩波动、挖掘增长新动能
        公司非票房业务占比由2015  年的20%快速提升至2018H1  的34.35%，领先国内院线非票占比水平，与美国成熟龙头院线非票占比水平接近。非票房业务有效平滑影院经营杠杆带来的业绩波动风险，公司创新“场景消费”，大力发展电影衍生品，持续赋能非票房业务，拉动业绩稳健增长。
        收购万达影视，打造五大业务一体的泛娱乐平台
        2018  年6  月26  日，公司公告重启万达影视收购方案，万达影视作为优秀的内容制作发行商，具备优秀的电影制作发行能力、稳定的精品剧产出能力和全平台立体化的游戏发行能力，经营规模和盈利能力稳步提升，产品储备丰富，业绩增长动力充足。
        盈利预测及投资建议
        我们预计，2018-2020  年，公司归母净利润分别为15.75  亿元、17.67  亿元、20.51  亿元，对应PE  分别为26X、23X、20X。假如收购完成，公司备考市值约为586  亿元左右，对应19  年备考净利润27.31  亿元，对应PE  为21X。公司作为院线行业龙头，积极打造全球领先的电影生活生态圈，加入内容业务将为公司未来增长提供强劲动力，给予“买入”评级。
        风险提示：  1.  票房增长不及预期的风险；
        2.  收购方案进展不及预期的风险；
        3.  行业政策风险。