截至2018  年10  月，境外机构债券托管量达1.68  万亿元，接近2017  年6  月的2  倍；其中国债1.08  万亿元，占全部国债托管量比重达8.1%。
        境外机构投资国内债券行为，受汇率与中美利差变化等的影响。从境外机构债券托管数据来看，境外机构持有国内债券规模变化，与人民币汇率呈一定反向关系，汇率趋于贬值时，境外机构减持国内债券；汇率趋于升值时，境外机构增持国内债券。与此同时，中美利差变化也是境外投资者考虑的因素，中美利差较大时，境外机构增持国内债券；中美利差较窄时，境外机构减持国内债券。
        汇率阶段性承压和中美利差收窄下，境外机构购买国内债券的规模或趋降，进而可能对国内债市产生一定压制。与其他经济相比，美国经济有内需支撑，表现仍将相对较好，强势美元格局中短期或延续，进而导致人民币阶段性承压。与此同时，中美货币政策趋于分化，或导致中美利差中枢趋势下移。受此影响，境外机构购买国内债券规模已开始下降、中短期或延续，进而压制国内债市。
        债市策略：综合考虑境外机构等因素的影响，利率债短期或呈震荡格局；中长期来看，基本面仍有利于债市，但需留意风险偏好变化等潜在风险。近期利率债长端收益率的过快下行，透支基本面逻辑，导致债市出现回调。短期来看，中美利差收窄带来的境外机构行为变化，可能对债市产生一定压制；与此同时，原油价格的大幅回落，带来通胀预期的修正，有利于债市，因而总体上利率债或呈震荡格局。中长期来看，基本面仍有利于债市，但需留意，股债比价效应带来的风险偏好变化，以及猪瘟加速生猪产能去化、推升通胀等潜在风险。
        市场回顾：无资金投放与到期，利率多数回落；发行规模下降，收益率上行
        【资金面】无资金投放与到期，货币市场利率多数回落。上周，无资金投放与到期。R001  和R007  分别较前周回落1BP  和3BP  至2.38%和2.59%；SHIBOR隔夜和3  个月利率分别报于2.36%和3.07%，分别较前周上涨1BP  和5BP。
        【利率债】发行规模下降，收益率多数上行。上周，利率债共计发行1717  亿元，较前周减少32  亿元。10  年期国债和国开债收益率分别较前周上行4BP  和2BP至3.39%和3.90%；10  年和1  年期国债期限利差较前周走阔4BP  至88BP。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。