简评
        业绩同比微增环比下滑
        公司业绩同比微增，主要由营收扩大、毛利率提升等因素导致。报告期内公司综合毛利率43.1%，同比提高1.3  个百分点。期间费用方面，2018  前三季度公司销售、管理、研发、财务费用分别为2049、3868、3401、-28  万元，同比分别变化35%、49%、35%、-109%。销售费用的增加主要由于人工、运输、保险费的增加导致；管理费用增加主要由人工、无形资产摊销、中介机构咨询费的增加及强力昱镭并表所致；研发费用的增加主要由研发人员增加、人均薪酬增加及强力昱镭并表所致；财务费用大幅减少主要由汇兑收益导致。
        公司Q3  单季净利环比下滑，主要由营收环比下滑和期间费用环比增加所致。Q3  单季营收环比下滑23.47%，但毛利率环比上升7  个百分点至47%，两者综合作用下毛利环比下滑10%。期间费用合计3503  万元，环比增长814  万元。期间费用的增加主要由管理及研发费用的增加和汇兑收益的减少所致。
        外延并购持续进行，构建上下游一体化全产业链
        公司收购标的长沙新宇是目前国内最大的光敏引发剂系列产品生产企业，其下属全资子公司南通新昱主要生产涂料及涂料添加剂，两者业务与公司传统光引发剂业务及未来发展方向辐射固化涂料业务均存在紧密联系，有望形成显著协同效应。本次并购前，公司于8  月份收购格林感光进军下游光固化材料领域，再此前于2016  年定增收购上游企业佳英感光。持续的外延并购有望使公司迅速扩大规模并实现上下游一体化产业链的构建。
        主营业务稳步增长，LCD  光引发有望贡献可观增量
        公司2017  年PCB  光引发剂、PCB  树脂、LCD  光引发剂、半导体光引发剂产量分别为894、1854、81.7、18.1  吨。近年来公司显示器专用化学品营收和毛利占比持续增加，至2018  中报毛利占比已达近  40%，成为实质上的第一大业务。据我们统计，到  2020  年国内  LCD  产能将达  1.41  亿平方米，较  2017  年增长  114%，对应新增  LCD  光刻胶市场规模约  50  亿元。公司  LCD  光刻胶化学品预计未来仍可贡献可观增速。
        携手昱镭光电、LG  化学，打造国内  OLED  终端材料龙头
        据  IHS  预计，2018  年中小尺寸屏  OLED  渗透率将达  45.7%；大屏方面  OLED  电视出货量增速约  65%。据我们的测算，全球  OLED  面板出货面积将由  2017  年的  497  万平米增长到  2021  年的  1977  万平米，年均复合增长率  41%。国内  OLED  面板出货面积将由  2017  年的  8  万平米增长到  2021  年的  409  万平米，年均增速  169%。国内  OLED  终端材料市场空间至  2021  年将达  30.9  亿元。2016  年  8  月，公司与台湾昱镭光电等成立合资公司强力昱镭，主攻OLED  终端材料，2017  年  9  月投产；2018  年  7  月，强力昱镭与  LG  签订合作协议，联合设立  OLED“材料评价实验室”。公司现有升华设备  6  台、蒸镀机一台，今年计划再增加  10  台升华机。
        UV-LED  油墨发展正当时，在建项目至少再造  2  个强力新材
        UV-LED  油墨由于涂层适应性广、质量更高、无  VOCs  排放且成本低廉，