考虑到原材料涨价，下调18-19  年EPS  至0.7（-0.04）/0.80  元（-0.08），维持2020  年EPS  为0.98  元，维持目标价17  元，增持。
        回购彰显管理层信心，可转债募资为成长赋能。公司于11  月19  日发布公告，拟回购金额1-2  亿（原上限为6  亿，后基于最新要求下修为2  亿），回购价格不超过17.5  元/股；23  日发布可转债发行预案，规模不超过10.226亿元，募集资金拟用于激光测量仪器及智能家居、工具箱柜生产基地、智能仓库物流基地和研发中心建设，拟投资额分别为2.04/2.68/2.33/0.78  亿。
        募资扩产应对新业务需求放量，进一步加强研发力度。①智能业务放量：激光产品有望保持较快增长；截至18  年10  月底，MSFS  系统史泰博累计订单达到2173  万美元，预计潜在总订单2.5-3  亿美元；智能家居已获美国劳氏订单和长期合作，当前产能需扩张以应对需求放量；②国内外协同：随着欧美经济持续复苏和制造业回流，原有工具箱柜产能不足以满足，且国内基地可引入技术和管理，深挖国内市场；③供应链管控：欧美电商业务超1000  万美元，连续2  年100%增长，18  年国内电商收入预计1.5  亿元，电商业务快速发展需要配套更加高效仓储物流系统；④此次募投还包括新研发中心，未来将针对产品和工艺进行前瞻性研究，巩固技术优势。
        催化剂：中美贸易战缓和。
        风险提示：全球经济大幅下行、原材料大幅涨价、汇率大幅波动。