公司作为生态园林龙头享受集中度提升利好，同时转型布局水环境治理及文旅业务进展较快并持续贡献丰厚利润,预测公司2018~2020  年EPS  为0.84/1.11/1.40  元,增速66/31/27%。给予目标价11.3  元/股(20%空间)，对应2018~2020  年为13.5/10.2/8.1  倍PE，增持。
        2018  年来业绩增速较快且水治理+文旅收入占比超六成彰显转型成效，现金流及资本结构有待优化。1）2018  年Q1~Q3  营收增速89%/122%/146%、归母净利增速83%/96%/78%，业绩快增主因文旅及水务板块贡献较多；2）参照2018  中报数据计算，水务水环境/文化旅游/生态园林业务营收占比43%/19%/38%、毛利占比35%/31%/34%；3）2018  年前三季度经营净现金流-1.49  亿(2017  年同期为-6.66  亿)同比大幅改善或将持续，加权ROE为14.73%(+3.85pct)、资产负债率69.97%(+11.79pct)均处于行业较高水平。
        内生外延并举推进“大生态+大文旅”双主业。1）2017  年先后收购新港永豪、北京本农进军水环境治理、土壤治理领域，享受生态环保行业成长红利；2）大文旅包括恒润科技、德玛吉及部分生态景区建设和运营，其中恒润科技/德玛吉2018  年前三季度分别完成净利润1.29/0.40  亿元为对赌业绩150%/95%，2018  年文旅板块贡献净利润或达2.5  亿；3）2018  年来公司累计公告中标订单约117  亿元超前三季度营收两倍，在手订单饱满充足。后续伴随着中央纾解民企融资难题政策落实，订单落地有望加快。
        催化剂：PPP  条例出台、信用利差缩小、基建投资企稳回升等。
        风险提示：信用利差持续扩大、利率持续上行、基建投资增速大幅下滑等。