事件评论
        收入提速，盈利能力下滑拉低业绩增速。公司2018Q1-3  营收增速124%较上半年提升11.7pct，主要源于公司各项业务订单充足及去年同期新港永豪未并表，业绩增速88%较上半年下滑5.3pct。业绩增速不及收入主要源于盈利能力有所下滑，2018Q1-3  公司毛利率同降4.49pct。分季度来看，Q3  实现营收21.58  亿元同增146.12%，实现归属净利润1.85  亿元同增77.61%。
        毛利率有所下滑，管理费用显著下降。2018Q1-3  公司综合毛利率为26.31%，较去年同期下降4.49pct；期间费用率10.23%同降1.14pct，主要受益于管理费用下降明显，具体而言：管理费用率下降4.27pct  至5.77%，销售费用率上升1.67pct  至2.16%（人工薪酬、业务差旅费、投标服务费等增加所致），财务费用率上升1.47pct  至2.31%（融资规模扩大导致融资利息及费用增加所致）；研发费用率下降0.94pct  至2.68%，资产减值损失率下降0.24pct至1.09%；最终，公司归属净利率为10.02%，同比下降1.91pct。
        经营现金流改善明显，付现比大幅下降。2018Q1-3  公司经营现金流净额为-1.49  亿元，净流出额同比下降78%，我们认为或主要受益于公司对上游现金支出下降，2018Q1-3  公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增速仅42%，远低于同期收入增速；2018Q1-3  公司收现比为58.00%同降9.45pct，付现比58.33%同降39.52pct。截至2018  年9  月底，公司应收账款及票据为27.01  亿元，较期初增长67.68%，存货47.44  亿元较期初增长38.91%。
        订单充足保障未来收入增长，股权激励划定业绩增长下限。今年以来（截至2018/10/30），公司公告的预中标/中标/签署合同订单金额约157  亿元，是2017  年收入的3.3  倍左右，订单相对充裕；9  月底公司公告2018  年股权激励草案，拟授予不超过3,000  万股限制性股票，业绩考核为2018-2021  年相对于2017  年扣非后净利润增长率分别为60%、108%、170%、224%，划定未来业绩增长下限。我们预计公司2018-2019  年EPS  为0.93、1.23  元1，对应2018/10/30  股价PE  分别为9.54  倍、7.25  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  PPP  政策进一步趋严；
        2.  公司融资进度不及预期。