简评
        新增两适应症上市、三适应症临床，助力生长激素延续高增长
        公司核心产品生长激素主要用于儿童矮小，2018  年前三季度延续高增长，销售额同比增长40%以上，从新患和在用患者数增长来看，全年高增长无忧。公司免临床获批新适应症“FGFR3  突变的软骨发育不全”和“成人短肠综合征”  。其中，软骨发育不全是一种遗传性侏儒症，新生儿发病率约为1/  10  万～15/  10  万，是一种罕见少见病。成人短肠综合征是指广泛小肠切除或旷置后，肠道有效吸收面积显著减少，  残存的功能性肠管不能维持患者的营养或儿童生长需求，并出现以腹泻、酸碱  /水/电解质紊乱、以及各种营养物质吸收及代谢障碍为主的症候群，目前暂无流行病学数据。同时，公司获得“特纳综合征”、“Prader-Willi  综合征”和“慢性肾病肾移植前儿童生长障碍/迟缓适应症”的临床试验批件，预计后续将启动临床试验。我们认为，软骨发育不全和短肠综合征获批时点超预期，新增适应症将助力生长激素延续高增长。
        子公司收入确认前低后高，公司整体成长稳健
        公司子公司中德美联、苏豪逸明，由于订单结算原因，业绩有季节性特点，收入确认前低后高。三季度开始，中德美联、苏豪逸明已逐步确认收入，预计全年维持稳健增长。中药子公司余良卿上半年受到两票制影响，业绩略有下滑，三季度开始已恢复增长。化药子公司安科恒益，新产品替诺福韦处于报产阶段，2019年有望获批上市。公司整体成长稳健。
        研发投入高增长，新产品上市在即
        公司前三季度研发投入1亿元，同比增长35%。生长激素水针剂型处于现场检查阶段，2018年底或2019年初有望上市。HER2单抗III期临床入组有望年内完成，2019年有望完成试验并申报上市。CD19-CAR-T临床申报顺利推进中，有望年内获得临床批件，其他产品在年内有望申报临床，公司产业化方面与德国默天旎深度合作，我们看好公司在CAR-T领域的产业化布局。
        盈利预测与投资评级
        预计2018-2020年归母净利润分别为3.60亿元、4.71亿元、6.16亿元，增长分别为29.8%、30.8%、30.6%，对应每股EPS为0.36、0.47和0.62元/股。维持买入评级。