点评
        业绩符合预期，母公司核心产品高增长
        公司业绩符合预期，其中，母公司前三季度营收同比增长28.34%，净利润同比增长25.57％，扣非净利润同比增长37.46%。我们认为公司核心产品生长激素需求强劲，前三季度销售收入增长约为40%，单三季度环比加速，增长超过40%。考虑到生长激素在用患者数量及新患者数量高增长，预计全年高增长无忧。干扰素在一季度流感、多科室推广、新剂型推广等因素下，前三季度销售收入实现约20%的增长。
        子公司经营稳健，中德美联三季度如期实现高增长
        子公司苏豪逸明、中德美联订单和收入有季节性，一般在四季度确认较多收入。其中，子公司苏豪逸明前三季度收入、净利润基本持平，全年预计略有增长；中德美联前三季度收入同比增长14%左右，净利润同比增长5%左右，中德美联单三季度如期实现高增长，预计全年净利润增长在20%左右。子公司余良卿，主营中药，上半年预提费用充分，预计前三季度净利润实现约20%增长。安科恒益，主营小分子化药，预计前三季度净利润实现约10%增长。
        研发进展顺利，预计未来两年新品陆续上市
        公司在研产品推进顺利，其中VEGF  单抗已完成临床I  期入组，并启动临床III  期前期准备方案，生长激素水针等待现场检查启动，有望在今年年底或明年一季度上市。HER2  单抗处于Ⅲ期临床阶段，CD19-CAR-T  处于临床批件申请阶段，发补材料已提交，有望在年内获得临床批件。溶瘤病毒和PD-1  处于临床前研究阶段。我们预计未来两年新品陆续上市。
        盈利预测与投资评级
        预计2018-2020  年归母净利润分别为3.60  亿元、4.71  亿元、6.16  亿元，增长分别为29.8%、30.8%、30.6%，对应每股EPS  为0.36、0.47  和0.62  元/股。维持买入评级。
        风险分析
        医保控费超预期；新产品上市进程低于预期。