公司旗下各子公司及自身业务均发展正常，不存在流动性危机。未来，公司将严格选择优质PPP项目，增加EPC业务比例，PPP业务考虑与国企、央企合作开展。业务方面，将回归本源重点关注水处理提标市场，未来三类水带来的新水源革命将是碧水源实现新突破的法宝，雄安新区已走出水资源化第一步，示范效应形成后，新业务拓展可期，维持“强烈推荐-A”评级。
        调研纪要：
        一、企业流动资金层面贷款融资已开始改善，项目贷款及基建贷款改善暂不明显，预计2019年二季度市场环境、整体形势将有明显好转，目前，碧水源公司自身流动性不存在危机
        （1）行业融资环境改善情况
        2018年，受不利融资环境影响，民营企业流动性出现了紧张形势，行业的总体形势是资金缺乏、资产跌价，而未来的信心恢复很重要。
        目前，政策已开始向稳增长、保民企融资等方向转变，从公司感受来看，目前流动资金层面贷款融资及续贷已经有了明显改善，但项目贷款层面、基建层面的大面积融资改善暂时没有。
        公司预计，到明年二季度，整体市场形势应会有较明显的好转，一是政策的过渡时间，二是两会后各类的政策出台和落地，从时间窗口来看，公司最关注的减税等利好政策落地也预计应在明年二季度左右。
        （2）碧水源自身流动性情况
        碧水源公司内部不会存在大的流动性问题。2018年，根据宏观形势变化，公司预判PPP会有所收紧，在承接项目订单及进行项目建设上已有严格收缩控制。
        第一，  从项目结构来看，碧水源约有600亿左右PPP项目，其中400亿左右是水相关项目，后续具有运营现金流保证，200亿是与生态相关的项目，相对资金安全性更有保障。从2018年3月份起，碧水源已开始制定白名单、黑名单和橙名单，对项目进行梳理筛选，严控风险；
        第二，  从目前在手资金来看，截至2018年三季度，公司仍拥有在手货币资金约50亿，通过PPP业务收缩及进度控制，公司保持了大量现金在手，所以公司自身流动性原则上不会存在问题。预计2019年，公司现金流状况还将有明显好转。
        二、未来经营策略：回归膜法水处理本源，关注提标改造市场，EPC业务比例提高，PPP业务与国企、央企合作开展。
        （1）存量PPP业务梳理筛选
        目前，公司已展开存量PPP业务梳理工作，预计一年左右可调整完成。截至目前，公司共有存量PPP项目约600亿，对其中具有融资困难问题的项目，公司将于地方政府协商通过三种方式调整，其一为协商退出项目，其二为转EPC模式，其三为建设到已完成的部分中止，后续不再建设。从目前梳理来看，预计约有100-200亿PPP项目需要在1-2年内进行处置。
        （2）新增PPP业务严格把控三原则，不符合"三原则"PPP项目绝不参与
        未来，公司对PPP业务的开展将更加谨慎。新增PPP业务必须严格符合"三原则"条件：第一，必须做水和膜相关项目；第二，设备收益必须覆盖投资；第三，项目必须能融资，完全符合三个条件的PPP才会做。
        （3）EPC业务占比提升，PPP业务规模收缩，考虑与国企、央企合作开展PPP业务
        未来，公司EPC业务占比将提升，回到以前状态，PPP业务规模预计将有所收缩，但不是完全不做。预计未来，EPC业务占比将回到60-70%，PPP项目择优，占30%左右，现金流会有明显改善。
        （4）业务方向：回归膜法水处理本源，各地提标四类水改造已陆续开展，雄安新区三类水先行。
        从业务方向上来看，公司将回归膜法水处理本源，关注提标改造市场。
        虽然国家标准未出台，但鼓励地方提标先行，各地已陆续开展四类水提标改造：虽然国家污水处理提标方案未有明确政策出台，但目前总体方向是鼓励地方去做。浙江、广东、西安等地均已开始提标，后续长江流域和渤海湾区域也将在局部开始做，会逐步推进。全国范围内的水质提标利好碧水源公司业务发展，公司也将回归自身业务本源