我们预计毛利率自2019  年后轻微反弹。人工成本将会逐渐增加。然而，合约面积中来自包干制和酬金制的组合在未来保持稳定。另外，合作面积的增长将提升来自增值服务占总收入的收入比例。来自增值服务的收入，其毛利率较高，超过71.0%。
        2018  年上半年净利润同比增长74.1%达到人民币1.75  亿元，但是因为低于预期的毛利率而较我们预期低25.4%。我们分别将2018，2019以及2020年的净利润下调15.3%，  21.7%以及29.9%至人民币497  百万，人民币589  百万及人民币662  百万。
        人民币贬值能够对公司估值造成轻微损害。我们将目标价从8.00  港元下调至5.60  港元，相当于较我们现金流折现法得出的7.36  港元每股净资产有23.9%的折让，也分别相当于12.2  倍、10.3  倍和9.2  倍的2018  年、2019  年和2020  年市盈率。我们维持“买入”。风险：低于预期的毛利率和未能覆盖代居民所付款项。