业绩符合预期。整体毛利率同比升1.1  个百分点至38.8%，主要由于低毛利率的养路机械相关产品贡献减少。销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别升0.6  个百分点至5.4%、升0.2  个百分点至5.2%和升0.9  个百分点至10.2%。
        2018-2020  年，动车组产品的交付量预计将维持稳定，而机车产品和城轨产品的交付量预计将有所增加。养路机械相关产品收入预计将于2018  年下滑但将在2019  年和2020  年温和回升。我们预计毛利率将逐步由2017  年的37.1%升至2020  年的39.5%，而整体费用率将由2017  年的18.9%增至2020  年的20.4%。
        我们对2018/2019/2020  年度的每股盈利预测分别为2.101/  2.321/  2.613  元人民币。我们认为公司相比其他设备制造商来说，基于其优秀的现金流应当具有更高的估值，特别是在去杠杆的背景下，优秀的现金流为公司提供了大量机会进行扩张并收购其他公司。上调目标价至44.50  港元，对应18.6  /16.9/  15.0  倍的2018/  2019/  2020  年市盈率。上调至“收集”评级。