第一，政府密集发声支持民企融资，宽信用有望加速，经济或将触底。近日中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清接受了《金融时报》记者的采访，他指出，下一步银保监会将从“稳”“改”“拓”“腾”“降”等方面入手，解决好民营企业融资难的问题。
        民企长期面临融资难、融资贵问题，经济下行压力下风险暴露。随着经济下行压力加大，外部贸易摩擦加剧，民营企业面临的冲击更加严峻，金融机构出于防范风险的考虑对民营企业融资存在顾虑，导致民企信用风险加剧，融资难度加大，违约频发又导致民营企业融资难度进一步加大，形成恶性循环。因此从目前的情况看，支持民营企业融资，已经成为稳增长、防风险的必然要求。
        民企融资有望迎来拐点，宽货币向宽信用传导或将加速，经济或将触底。目前银行业金融机构对民营企业贷款占整个贷款的比例不到四分之一，未来三年如果要实现郭主席提出的“一二五”的目标，民营企业贷款在银行新增公司类贷款中的占比有望翻倍，根据目前的数据粗略估算，民营企业每年新增信贷有望达到5  万亿以上，比目前多出3  万亿左右。由此可见，未来银行向民营企业的贷款投放还有相当大的空间，这一方面将大大加速宽货币向宽信用的传导，有利于投资的回暖和经济的企稳；另一方面也将大大缓和民企的融资压力和偿债风险，有利于信用风险的缓和和信用利差的收窄。利率债或将承压，民企信用债投资机会或将显现。
        第二，外贸展现超预期韧性，但出口下滑风险尚存。在贸易摩擦阴霾笼罩的背景下，10  月外贸数据依然超预期增长，出口增速更是创下除春节月以外的年内新高，虽然工作日多一天、汇率贬值因素、圣诞订单集中释放、关税调整前集中报关、基数效应都是可能的影响因素，但数据背后的核心逻辑依然是全球经济稳健增长背景下的需求旺盛。具体而言：
        机电产品与劳动密集型产品出口增速双双回升。从出口商品结构看，机电产品和劳动密集型产品出口增速普遍出现回升。这可能与低基数和工作日多一天有关，也可能与圣诞节订单集中交付有关。此外，在2019  年1  月1  日起美国对中国2000  亿美元商品关税由10%上升至25%的预期推动下，企业有较强的提前报关需求，也是可能的影响因素。
        大宗商品进口猛增拉动进口增速超预期。从进口商品结构来看，大宗商品进口增速的回升幅度远大于机电产品。这一方面可能与前期中国降低对部分国家进口关税有关，另一方面也与低基数和国内大宗商品库存偏低有关。
        对美出口保持高增长，对美进口连续两月负增长，贸易战潜在拖累值得警惕。从贸易国别结构来看，10  月出口增速回升主要受对港、对韩、对台出口提振，进口方面，除对美、韩进口外，对其他主要贸易伙伴进口增速都出现了不同程度回升。对美进口连续第2  个月录得负增长，中美贸易战的负面影响在进口端已经开始显现。中美贸易战的负面影响尚未达到最大化，未来对中美贸易的负面影响恐怕难以避免，仍需警惕贸易战对我国出口的潜在拖累。
        第三，10  月经济数据预测：经济下行压力仍在，但拐点或已不远。从10  月高频数据来看，经济基本面下行压力依然较大，工业和消费仍存在进一步下行的风险。但随着稳增长政策的不断出台，基建投资有望企稳，对冲房地产投资下行压力，制造业投资有望平稳增长，投资增速或将缓慢回升。食品价格稳中有降，带动CPI  同比增速小幅回落，但大宗商品价格10  月出现显著上涨，或将带动PPI  同比止跌反弹。
        风险提示：宽信用政策传导遇阻。