整体来看，10  月人民币兑美元汇率继续大幅贬值1.2%，确实可以作为我国出口增速大幅上行的原因，但是并不能解释我国进口增速同样大幅超预期的原因。针对具体币种而言，人民币对日元同样大幅贬值，但是对日本出口增速却大幅下滑，对日本进口则大幅增加。人民币汇率兑台币、韩元、南非兰特均是升值的，但是我国对这些国家出口增速均是上升的。因此汇率问题并不是10  月进出口增速超出预期的主要原因。
        2、贸易战抢跑？我们认为同样并不是主要原因。一方面，抢跑应该体现为当月或者前几个月的出口订单大幅增加，但是近几个月的进出口订单均大幅下滑，因此用抢跑来解释出口超预期无疑是不合逻辑的。另一方面，若因为抢跑导致出口增速大幅增加，应该体现为对美出口增速大幅抬高，但是从近几个月的对美出口实际增速来看，较为稳定，因此，抢跑也不能解释出口增速的大幅超预期。最后，针对美国来看，我国对美出口增速维持高位，但是对美进口增速却大幅下滑，我们认为是受到人民币汇率和贸易战的共同影响。
        3、出口退税率调整政策？从出口退税的角度来看，今年以来我国两次调高出口退税率，但是出口退税额增长率却在8  月和9  月份明显下行，表明出口退税率调整政策亦不是导致我国出口增速超预期的主要原因。
        二、10  月进出口增速超预期原因何在？
        1、港台韩以及金砖国家需求大幅增加是影响我国出口大增的主要原因。10  月我国对发达国家美日欧出口增速均有所下滑，整体趋势与发达国家10  月制造业PMI  下滑趋势较为一致。但是我国对香港、台湾、韩国、印度、俄罗斯以及巴西等金砖国家出口增速则大幅走高，成为我国10  月出口大幅超出预期的主要原因。10  月香港、巴西、俄罗斯等地制造业PMI  均有所回升，韩国PMI则为2018  年以来的次高位，同时，从这些国家中已公布的进口增速来看，韩国和巴西10  月进口增速均大幅上涨，因此这些国家需求恢复才是导致我国10月出口增速超预期的最重要原因。
        2、进口关税不断下调是今年进口维持高增速的主要原因。今年我国进口增速依然维持较快增长，最根本的原因是中国年内4  次大范围地降低关税，我国关税总水平已经从2017  年的9.8%降至如今的7.5%。不断降低关税税率的刺激政策是促使我国进口增速维持上行的最主要原因。与此同时，随着进口博览会的召开，更多有利于进口的措施出台，包括继续降低关税，这意味着我国关税总水平还将进一步降低，将继续刺激我国进口增速。另外，从11  月1  日起我国又下调了1585  个税目关税税率，平均税率由10.5%降至7.8%，平均降幅约26%，因此未来我国进口增速可能仍将维持高位。
        总结来看，除了汇率、抢跑以及工作日因素以外，我国10  月进出口双双大超预期主要两方面影响，一方面受香港、韩国、巴西、俄罗斯、印度等国经济状况好转，支撑我国外需使得出口大增，另一方面则是连续大幅降低进口关税导致我国进口增速持续维持高位。后续来看，出口方面，临近“破7”关口，央行既要稳内又不丢外的操作思路下，预计人民币汇率年内继续大幅贬值的空间不大，汇率对出口的拉动作用有所减弱，但是若新兴市场国家经济继续向好，我国出口增速回落速度可能依旧较慢；进口方面，11  月将继续下调进口关税，且力度较大，我国进口增速仍将有支撑，料继续维持高增速。在进出口数据向好的影响下，国内经济后续走势更加扑朔迷离，10  月后续经济数据对判断债市走势十分关键，若本月经济数据有所恢复，如单月基建增速继续回升，表明在多种政策密集刺激下，后续经济可能维稳，将限制收益率下行空间，若经济数据继续走弱，则可能导致收益率继续下行。