其中，Q3  实现营业收入2.17  亿元/下降0.49%，归母净利润8401  万元/增长0.36%，扣非后归母净利润8247  万元/下降1.84%。
        评论：
        1、Q3  增长乏力，利息收入增厚业绩。今年以来，云南省旅游市场整治初显成效。
        7  月丽江市接待游客585.5  万人次/增长15.2%，1-7  月累计接待2836.6  万人次/增长24.6%。Q3  公司营收微降0.5%，归母净利润微增0.4%，主要因取得结构性存款利息收入（符合非经常性损益定义）约256.6  万元，扣非后业绩下降1.8%。
        前三季度预计玉龙雪山索道接待量同比上升，云杉坪索道与印象丽江承压。公司预计全年归母净利润变化区间为：-10%~20%，主要受索道降价影响。
        2、毛利率下降，财务费用大幅优化。前三季度，公司整体毛利率下降1.41pct至72.54%，主要因印象丽江员工薪酬调整导致成本上升。销售费用率下降1.15pct  至11.97%，管理费用率上升0.88pct  至14.65%，财务费用率大幅下降2.99pct  至-1.48%，主要因本期兑付了9,000  万元中期票据，利息支出同比减少，以及获得结构性存款利息收入。财务费用大幅下降推动公司净利率上升1.52pct至38.30%。
        3、索道降价增大外延压力，重点项目有序推进。10  月1  日起，玉龙雪山、云杉坪、牦牛坪三条索道票价分别下降60  元、15  元、15  元，降价行为和降价幅度均远超预期，明后年业绩下行压力较大，未来成长依赖外延扩张。10  月9  日，泸沽湖摩梭小镇项目发展总体规划通过省级专家评审，公司与泸沽湖管理局正积极推进详细规划、立项环评等前期工作。另外，牦牛坪索道改扩建项目仍在等待省发改委批复，香格里拉月光城项目酒店建设正常推进，已完成客房主体施工。
        4、投资建议：今年以来，丽江市客流有所复苏，但Q3  公司收入利润增长乏力，而Q4  及明后年，公司面临索道降价带来的业绩压力，因此亟待取得外延突破。
        作为当地龙头旅企，公司积极推进特色小镇项目，有望借此整合优质资源，寻求新的盈利点。我们下调2018-2020  年公司净利润预测为2.2/2.0/2.2  亿元，对应PE  估值为14x/16x/15x。
        5、风险因素：恶劣天气风险；当地旅游市场调整；  外延项目推进不达预期。