2018年前三季度实现营收108.8亿元，同比+24.6%；归属净利48.1亿元，同比+22.8%；由于公司自2018年二季度开始进行资源扩张，造成下半年成本大幅增长，叠加映前媒体景气度下行，预计全年盈利增速放缓。
        ▍  资源点持续扩张与下沉，生活圈媒体网络进一步强化。截至2018年7月末公司自营楼宇媒体在售点位共约216.7万台，覆盖201个城市和地区及韩国15城；可发布加盟电梯电视媒体约1.1万台，覆盖全国35个城市和地区；外购合作电梯海报媒体超17.4万，覆盖143城；影院媒体的签约影院超1900家，合作院线38家，银幕超过12,600块，覆盖超过300个城市；媒介日触达5亿人次主流人群，客户群涵盖阿里、京东等超5400个品牌；随着公司媒体资源规模、覆盖面、渗透率持续提升，其生活圈媒介网络的影响力与规模优势持续强化。
        ▍  阿里战略入股，助力分众智能化、数字化，有望打开楼宇媒介长期空间。2018年7月阿里斥资150亿元战略入股分众传媒，阿里的新零售基础设施、云以及大数据能力有望与分众强大的线下媒介网络协同，为分众传媒导入更多品牌广告主，促进其智能化、数字化升级，有望提升分众传媒广告颗粒投放的精准度与广告主投放ROI，打开分众传媒媒介长期价值空间。
        ▍  尽管资源扩张拖累短期盈利，但公司护城河进一步加深，我们持续看好公司长期价值与竞争力。楼宇媒介作为生活圈被动曝光媒介，能实现封闭环境强制触达，注意力稳定、曝光效果好且性价比高；尽管公司短期资源扩张造成盈利增长压力，但分众传媒持续增长的庞大点位资源数量、投放覆盖能力、与品牌广告主长期稳定的合作关系、与物业方合约的长期性及品牌效应有望共同构筑与深化护城河，保障公司长期竞争力，我们持续看好公司的核心价值与产业链地位。
        ▍  风险因素：1．宏观经济与消费增长放缓风险；2.资源扩张下盈利增长低于预期；3.行业竞争超预期；4.2018年末64亿股解禁。
        ▍  盈利预测、估值及评级。综合考虑公司当前经营情况，我们维持公司2018~20年归母净利预测为60.5/69.5/84.6亿元，对应2018-20年EPS  0.41/0.47/0.58元，PE16x/14x/12x。我们持续看好公司的长期价值与壁垒，维持“买入”评级。