经营活动产生的现金流量净额为0.17  亿元。前三季度产品综合毛利率为53.74%，相比上半年的56%略有下降，主要由于三季度钴产品价格环比下降较多，三季度长江现货电解钴均价50  万，环比二季度下降21%。
        公司扩产方面：公司目前拥有5000  金属吨氢氧化钴、1500  吨钴粉、1  万吨电解铜产能，2018  年12  月31  日还将投产3000  吨钴粉产能，此外公司正在建设5000  吨氢氧化钴、2万吨电解铜项目，计划2019  年6  月30  日建成投产，建成后2019  年公司将拥有1  万金属吨氢氧化钴、4500  吨钴粉、3  万吨电解铜产能。
        公司铜钴产销量预计：公司2017  年钴产品销量折合钴金属量3959  吨，预计2018-2020年将分别达到6500  吨、7650  吨、10000  吨。公司2017  年电解铜销量5374  吨，预计2018-2020  年将分别达到9225  吨，24250  吨、30250  吨。
        钴价格判断：长期看钴伴生属性及资源储量不足导致钴长期供给增速有限，随着新能源汽车等下游需求增速持续提高，预计钴长期盈利空间有保障，但短期暴利催生较多新增供给（回收、历史遗留尾矿加工、新开矿山等）导致价格承压，预计直到2020  年钴整体供需角度看将略有过剩，价格承压，2021  年以后随着新能源汽车快速发展加速钴需求，供需有望重新进入紧缺，预计2018-2020  年电解钴均价分别为48  万元/吨、38  万元/吨、35万元/吨。
        下调盈利预测，下调评级至增持评级。我们下调2018-2020  年公司钴产品销量折合钴金属量将分别达到6500  吨、7650  吨、10000  吨（原预测为7000  吨、10000  吨、12000吨），下调2018-2020  年电解钴均价分别为48  万元/吨、38  万元/吨、35  万元/吨（原预测为55  万元/吨、45  万元/吨、55  万元/吨），因此我们下调公司盈利预测，预计2018-2020年  归母净利润分别为9.04  亿元、9.35  亿元、11.17  亿元（原预测为12  亿元、13.88  亿元、20.54  亿元），对应PE  分别为18  倍、17  倍、14  倍。未来两年公司产能快速扩张，以量补价保障盈利能力，公司作为国内钴行业龙头，将充分受益钴行业需求高增速带来的红利，但考虑到钴价格预期下调，我们下调公司评级至增持评级。
        风险提示：新能源汽车销量低预期；电池研发出新技术路线替代钴。