Q3  业绩受碳酸锂价格下滑拖累
        公司  18  年Q1-Q3  营收分别为10.5、12.8、12.6  亿元，归母净利分别为3.58、4.79、2.69  亿元，毛利率分别为46%、42%、28%；公司Q3  业绩下滑主要与锂价下跌有关，百川碳酸锂前三季度均价同比下滑3%，Q2环比Q1  跌10%，Q3  环比Q2  跌30%。前三季度锂价虽同比下跌，但业绩增加，主要因为新建2  万吨/年氢氧化锂项目投产放量，且氢氧化锂及金属锂价格下滑较少。随着新增氢氧化理产能逐步达产以及Q4  另外1.75  万吨/年碳酸锂项目投产（18  半年报），预计公司Q4  业绩将环比改善。
        未来关注氢氧化锂和金属锂竞争优势
        目前公司碳酸锂总设计产能为4.05  万吨/年（其中1.75  万吨项目预计18  年Q4  投产），氢氧化锂总设计产能5.3  万吨/年（其中2  万吨已于18  年7  月底前投产，同时公司9  月公告拟投资不超过5  亿元在马洪基地再建年产2.5  万吨氢氧化锂项目，建设期1.5  年），合计约8.7  万吨LCE。同时，公司在8-9  月份集中与LG  化学、特斯拉、德国宝马签订了电池级锂盐供货合同，反映公司产品客户认可度高，通过强强联合可保障未来市场份额。另外公司拥有1500  吨/年金属锂产能（据CRU，17  年占全球47%，居第一），其毛利率高于锂盐，可持续稳定为公司贡献利润。
        投资建议
        不考虑新建2.5  万吨氢氧化锂项目，预计公司18-20  年EPS  为1.26、1.63、1.78  元，对应当前股价PE  为19、15、14  倍，考虑公司锂矿自给率提升、锂盐新增产能逐步释放以及氢氧化锂价格稳定，维持“买入”评级。
        风险提示：公司锂矿锂盐投产进度缓慢；锂盐价回调；人民币汇率波动风险；金融资产公允价值变动损益对业绩影响。