2)政策变化的核心不是刺激，而是放松，是回归市场化、放松行政性管制，而不是类似2008  年“四万亿”政府主导式的刺激。具体政策见图表1。
        2.2、贸易摩擦，短期出现改善预期，但中期仍有反复，中美关系长期将处于战略性竞争新阶段。1）淡化竞选语言，从历史经验来看，此次中期选举共和党丢掉众议院的概率较大。我们在《冬天里的一把“旺”火》指出：11  月初中期选举共和党输掉众议院，将有助于推动美方与中方谈判、阶段性和解。2）短期中美达成正式和解协议的契机尚未完全成熟，不排除中期选举之后美方言论重新鹰派。关注11  月底的G20  峰会上中、美两国最高领导人的会晤。
        2.3、经济基本面，中期的格局仍是冬天，业绩预测下行的风险仍需要防范。未来几个季度，中国经济乃至全球经济都面临降速，权重型港股的盈利增速将趋于恶化，A  股三季报已经显示了中国上市公司盈利增速恶化的趋势。
        2.4、全球货币环境，中期处于收缩期，十年一轮的海外金融风险仍需防范。
        三、港股策略：短期反弹时不建议盲目追涨，看长做短耐心寻找反转的机会
        3.1、短期反弹有一定惯性，但是，中期“三座大山”仍在，不建议盲目追涨。在《冬天里的一把“旺”火》中我们已经为短期行情定性为反弹：领导人出面提振信心，导致风险偏好大幅改善，带动A  股以及港股反弹。
        3.2、中长期耐心寻找反转的机会：围绕政策“放松”，围绕新一轮改革开放的机会。1）淘金民营经济“小巨人”：过去半年在政策执行层面对于民营经济的错误做法将被改变，从而有助于计算机、通讯、教育、新能源、新能源车中游等遭到“政策利空伤害”而超跌的行业进行估值修复。2）耐心布局估值处于低位的传统行业蓝筹股，相对看好行业景气有望继续改善的保险、油气股。
        3.3、警惕估值偏贵、跟宏观经济相关性强的白马股在四季度补跌风险
        风险提示：新兴市场危机可能进一步蔓延、欧美日发达市场股市可能补跌调整、中国经济下行可能超预期。