毛利率下滑拖累业绩，经营性现金流好转。1)毛利率下滑与计提29  亿资产减值(+40%)相叠加，导致公司3Q2018  净利增速显著低于营收。2)Q3  营收551  亿(+11%)，净利9%，Q1-Q3  增速15%/1%/-2%有所放缓。3)毛利率12.3%(-0.5pct)，系市场竞争环境以及材料/人工费用增长导致工程板块毛利率下滑所致，净利率2.5%(-0.2pct)。4)期间费用率6.7%(-0.6pct)，受益于管理费用/财务费用下降。5)经营净现金流-73  亿好转(上年同期-141  亿)，系销售商品/提供劳务收到现金增加。6)资产负债率77.3%(+0.8pct)。
        在手订单充足，业务结构多元化。1)3Q2018  新签订单4499  亿(+10%)，为同期营收的2.5  倍，合同储备较充足；Q3  增速21%，增速较Q2  有所回升(Q2  增速-16%)。2)3Q2018  新签金额5000  万元以上合同中，房建/基建/冶金/其他合同同比+13%/+49%/+19%/-20%，占47%/28%/13%/11%，非冶金工程订单占比已超冶金工程。3)作为国内最早的地下管廊建设者，在该领域具备较强能力；并积极拓展综合管廊/海绵城市/美丽乡村与智慧城市/主题公园/康养/水环境/装配式建筑等新兴领域业务，业务结构不断优化。4)全资子公司中冶置业拟与五矿证券开展物业费资产证券化业务，资产支持证券发行规模不超12  亿，有助于拓宽融资渠道，增强资金流动性管理。
        催化剂：新兴业务取得突破
        风险提示：订单落地情况、多元业务进展低于预期