比亚迪是国内领先的新能源汽车、动力电池企业，预计2018-2020  年EPS  为1.12/1.43/1.93  元，参考行业平均估值水平，考虑动力电池业务的发展前景和新车型进入畅销周期带来的溢价，结合PB/PE  两种估值方法，给予2019  年41X  PE；目标价58.8元。首次覆盖，增持评级。
        新能源汽车推广是大势所趋。自2012  年以来国家出台一系列鼓励政策推广新能源汽车发展，受此拉动我国新能源汽车实现爆发式增长。2017  年我国新能源汽车销量达到77.万辆，占有率在3%左右；距离2020  年年产销量200  万辆的目标仍有较大的提升空间。
        厚积薄发，公司新能源汽车迈向新阶段。公司新能源汽车经过几年的发展，未来有望迈入新阶段：1）公司持续稳定的研发投入叠加稳定的研发团队使得公司能够走在行业前沿；2）伴随着补贴的逐年退坡较强的“品质”与“成本”之间的平衡能力有望帮助公司脱颖而出；3）前奥迪设计总监加盟带来新车型设计的全面升级。
        出众的动力电池产品为新能源汽车业务保驾护航。公司是一家同时生产新能源汽车与动力电池的企业，其动力电池拥有世界上最长的运营里程数据。根据公司规划到2020  年动力电池产能将增至60GWH，随着规模优势的体现公司电池成本有望进一步下降；同时电池产品的外销也能够保证公司电池的产能利用率，降低生产成本。
        风险提示：新能源汽车销量低于预期；动力电池客户开拓低于预期