东航商务快线资源丰厚，票价加速上行，未来两年主业利润有望加速上行。考虑油价上涨及汇率贬值，下调2018/19  年EPS  预测至0.23/0.66  元（原预测0.48/0.82）。参考行业估值，维持目标价9.76元，对应2019  年15  倍PE。维持“增持”评级。
        三因素推动票价涨幅领跑行业。2018  年票价明显上涨，显著消化成本压力。（1）供需向好，且干线票价市场化。（2）2017  年云南、西安及韩国线等市场承压，2018  年逐步复苏。（3）公司营销机构改革，精细化收益管理。估算过去半年东航客收同比升5%，客座率升2%。
        下半年成本压力增大。Q3  航油出厂价同比上涨40%，相对于上半年20%的升幅明显扩大。预计四季度油价压力依旧较大，燃油附加费可部分对冲油价上涨。此外，全行业时刻总量管控、暑运加班受限以及泰国线短期波动，导致飞机运行效率同比有所下降，东航ASK  增速由上半年的10%降至Q3  的5%；叠加人民币贬值影响，Q3  座公里非油成本同比上升超1%，而上半年同比下降超2%。
        11  月上海进口博览会，上海市场有望淡季不淡。上海两场空域繁忙，时刻容量趋于饱和，航班起降维持低速增长。而长三角公商务与因私出行两旺，客座率票价持续双升。11  月上海进口博览会将利好四季度淡季的客流增长，特别是公商务客源结构性提升。叠加新航季票价市场化稳步推进，四季度有望继续消化成本压力。
        风险提示。油价与汇率风险；时刻与票价政策风险；经济波动风险。