本次拟注入标的国睿防务、国睿信维、国睿安泰信分别从事以国际化经营为导向的雷达产品研制生产及销售与服务业务、工业软件业务和电子信息产品测试保障设备业务。资产注入后公司将在空管、气象雷达基础上增加以国际化经营为导向的雷达研发生产及销售与服务业务，在丰富公司雷达品类完善产业布局的同时，助力十四所所雷达的产业化，并进一步开拓国际市场，规模、协同效应凸显。此外，公司还将整合十四所智能制造板块优质资产，围绕电子领域和信息化、智能化应用方向形成智能制造解决方案提供能力。
        资产注入后上市公司盈利能力进一步增强。标的资产2017  年合计净利4.64  亿元，可增厚公司净利274%，我们预计EPS  将增厚86.5%。公司预计2019  年-2021  年标的资产归母净利润预计3.49、3.79  和4.49  亿元，将显著增厚上市公司净利水平。
        随着本次资产注入的推进，后续国睿子集团成立、股权激励等工作也有望启动。十四所积极推进中电国睿子集团建设，创新探索员工持股、岗位分红、科技成果转化、股权激励等体制机制改革，未来随着子集团的成立以及股权激励等工作的推动，公司生产管理效率以及员工的工作积极性有望进一步提高。
        国睿防务、国睿信维盈利能力相对较强，收购估值相对合理
        国睿防务主要从事以国际化经营为导向的雷达产品研制、生产、销售与服务。国睿防务2017  年收入19.14  亿元，净利润4.43  亿元，净利率23.13%，高于国睿科技14.67%的净利率水平。国睿防务资产账面价值15.08  亿元，资产预估值61.87  亿元，增值率310.15%，若以2019  年预期净利计算，国睿防务收购PE  为15  倍。
        国睿信维主要从事工业管理软件、工程软件等工业软件的研发、销售及服务，提供自主软件产品、咨询服务、以及代理软件产品销售及系统集成服务。国睿信维2017  年收入2.29亿元，净利润0.2  亿元，净利率8%。2018  年前三季度，国睿信维净利率提升至13.58%，高于国睿科技的净利率水平。截至2018  年9  月30  日，国睿信维所有者权益为1.10  亿元，收益法预估值5.61  亿元，预估增值率为407.45%，若以2019  年预期净利计算，国睿信维收购PE  为13  倍。
        国睿安泰信主要从事电子信息产品的测试与综合保障设备等产品的研制、生产、销售及服务，包括智能制造与智慧保障两大方向。智能制造领域主要产品为智能测试设备，智慧保障领域主要产品为嵌入式保障模块、基层级保障设备、基地级维修保障产线，主要用于电子装备的状态维护及保障。国睿安泰信2017  年收入1.56  亿元，净利润728  万元，净利率低于国睿科技水平。截至2018  年9  月30  日，国睿安泰信所有者权益为6638.76  万元，收益法预估结果为2.14  亿元，增值率为222.25%。若以2019  年预期净利计算，国睿信维收购PE  为13  倍。
        资产注入显著增厚公司EPS
        本次资产注入后2019、2020  年EPS  有望增厚  24%、15%。不考虑此次资产注入，我们预计2019、2020  年国睿科技归母净利分别为2.33、2.90  亿元，假设本次注入的配套融资为6  亿元，每股增发价11.78  元，与发行股份购买资产时的每股股价相同，则2019、2010年EPS  分别为0.46、0.53  元，对应当前股价的备考PE  分别为28、25  倍。
        风险因素
        十四所资产注入进度不及预期；雷达订单恢复不及预期；轨交系统国产化进度不及预期。
        盈利预测、估值及投资评级
        考虑到公司空管雷达业务订单逐步恢复，5G  微波器件逐步放量，以及随着产品升级后轨交业务毛利率有望改善，维持公司2018/19/20  年EPS  预测0.30/0.37/0.47  元（不考虑本次注入）。当前股价13.19  元，对应2018/19/20 &nb