投资要点：
        维持增持评级，下调盈利预测。由于三季度毛利率略低于预期，我们下调2018/2019/2020  年EPS  分别为0.05/0.26/0.43  元(前值分别为0.11/0.32/0.43  元)。考虑到行业景气度向上，中海油未来资本开支加速趋势不变且油价未来上行提升板块估值，维持目标价6.66,增持。
        公司三季度业绩略低于预期。主要由于目前海洋油气工程行业服务价格仍然处于低位；毛利率略低于预期。公司前三季度利润同比下滑同时受到去年前三季度有2014  年高油价时代签订的亚马尔项目的结转积极影响。三季度流花29-1  深水项目、旅大21-2  油田开发项目、浙江宁波LNG  接收站二期项目等大型项目新开工，通常项目前期确认成本较多，毛利率偏低，随着项目推进，预计后期项目毛利率将有提升。
        三季度新签订单较少因部分项目延后。三季度新签订单仅4  亿元较去年同期8  亿元大幅减少。主要由于部分项目招投标落地进度延后，四季度订单预计仍将同比大幅增长。尽管前三季度中海油资本开支增速仅10%，但三季度中海油资本开支环比提升50%，我们预计四季度资本开支环比将继续提升，海洋油气工程行业景气度向上趋势不变。
        公司四季度业绩将环比改善。公司2018  年第四季度计划进行4  座导管架、6  座组块的陆地建造和3  座导管架、1  座组块的海上安装，以及43  公里海底管线的铺设作业。整体来看，公司四季度的工作量将显著高于三季度的工作量，业绩环比改善是大概率事件。
        风险提示：油气公司资本开支低于预期风险，汇兑损失风险。