报告期内，公司毛利率水平出现小幅下降，由中报11.44%的毛利率水平下降至10.94%。前三季度，公司归母净利润增长的主要原因是：（1）营业税金及附加较去年同期减少1682.08  万元；（2）财务费用较去年同期减少5648.61  万元，主要为理财收益增加；（3）本年新增投资收益1811.14  万元，主要为上期投资理财于本年到期取得收益。
        我们认为，今年前三季度公司营业收入出现小幅下滑，主要是由于生产交付节奏所致，公司承接订单及军品生产状况良好，全年业绩增长有望得到保障。
        坦克装甲车唯一上市平台，陆战装备总龙头
        公司隶属于中国兵器工业集团，是地面兵器核心装备的龙头企业，8x8  轮式装甲车辆的唯一生产厂家。2016  年，公司完成重组，注入了地面装甲车辆等军品业务，拥有主战坦克、轮式步兵战车、装甲突击车、装甲输送车等系列地面装甲车辆产品，重组后整体上市的内蒙一机集团成为军工资产整体上市的企业，也成为唯一国有绝对控股的覆盖军品研发、工艺、试验检测、核心零部件制造、总装总调在内的坦克装甲车辆整体上市公司。
        地面装甲业务持续增长，铁路车辆市场回暖
        军品业务，受益于陆军升级换装的需求，增速取决于轮式装甲战车。我们认为，陆军主战坦克的存量较大且不存在结构性缺口，未来将处于多种型号错峰配置+老旧型号逐步替换的状态；同时，由于军改后陆军正式确立了新的编制体制，因此轮式步兵战车存在着较大的结构性缺口，将成为陆军装备建设的重点方向。我们预计，2018-2020  年09  系轮式装甲步兵车辆的年复合增长率为30%，这部分增长将为公司地面装甲业务提供持续增长的动力。
        民品业务，受益于经济复苏及一带一路国家的铁路建设需求。随着铁路货运的回暖，公司的传统的铁路车辆业务有望企稳回升。2017  年公司铁路车辆签订合同3683  辆，订单总额16.3  亿元，其中9.05  亿元为新签订单。同时，公司还将持续受益于一带一路沿线相关国家巨大的铁路建设需求，目前公司已与部分国家铁路部门建立了合作关系，为后续相关业务开展奠定了良好基础。
        盈利预测与投资建议：业绩快速增长可期，维持买入评级
        预计公司2018  年至2020  年的归母净利润分别为6.57、8、9.66  亿元，同比增长分别为25.14%、21.77%、20.75%，相应18  至20  年EPS  分别为0.39、0.47、0.57  元，对应当前股价PE  分别为为31、26、21  倍，维持买入评级。