简评
        业绩维持高增速，增长符合预期
        公司三季度单季实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.08  亿元、3478  万元和2814  万元，相比去年同期分别增长45.32%、54.76%和39.86%，业绩增长非常稳健。三季度业绩环比增速较快，主要与公司业务模式相关：上半年主要进行签单，订单往往在下半年完成并确认收入，所以全年业绩占比在下半年尤其是四季度会较大。
        公司前三季度毛利率为53.29%，相比去年同期减少3.29  个百分点，不过相较中报已经有所回升，三季度单季的毛利率为55.75%，基本属于正常水平。其他费用方面，公司销售（423  万元，+8.87%）、管理（5327  万元，+45.01%）、研发（1819  万元，-4.57%）、财务（-301  万元，去年同期为-41  万）费用率分别为1.74%、21.85%、7.46%和-1.23%，基本属于正常水平。其中管理费用增长较多，主要原因是人员成本有所提高。
        主营业务稳步推进，产能扩张为公司业绩提高带来确定性
        主营业务安全性评价业务方面，公司继续维持稳健的增长，虽然未披露在手订单情况，但是从存货的增长可以侧面判断公司目前在手的项目相对去年同期仍有较快的增长，预计在四季度确认收入后全年整体增速稳健。
        产能扩张方面，公司太仓基地在今年年中新启动产能2600  平米，由于进入项目、完成项目以及确认收入仍需时间，预计收入角度这部分产能将在明年开始显现。另外公司计划在年底完成太仓基地的产能扩建。目前国内新药研发依旧火热，安评业务订单需求高，我们认为产能扩张将为公司未来业绩增长带来确定性较高的增量。
        I  期临床和药物警戒业务逐步启动
        业务拓展方面，公司在今年三季度先后成立I  期临床和药物警戒的子公司。目前公司早期临床试验的业务已经开始逐步启动，药物警戒方面也在积极筹划，预计明年将为公司带来新的订单来源。昭衍新药在安评领域占据国内龙头，I  期临床业务有望延续公司在安评领域的订单，具备一定的优势，未来I  期临床业务有望成为昭衍新的利润增长点。
        国内安评龙头，优先享受行业红利，未来发展可期
        昭衍新药是国内临床前CRO  领域安全性评价的龙头，目前业绩保持稳健的高速增长，同时随着明年产能的扩张，公司业绩成长具有较高的确定性。安全性评价是新药研发过程中不可或缺的部分，且处于新药研发的相对早期阶段；在目前国内药物研发加速的情况下，国内安评业务市场仍将保持较快增长，公司作为国内相关业务龙头有望优先承接利好。同时公司尝试发展I  期临床、药物警戒以及海外业务，并和凯莱英等公司展开合作积极拓展业务，未来业绩有望出现新的增长点。
        盈利预测及投资评级
        我们预计2018-2020  年公司盈利分别为1.07、1.50  和2.11  亿元，同比增速分别为39.6%、40.5%和40.8%，对应每股EPS  为0.93、1.31  和1.84  元/股，维持“增持”评级.
        风险提示
        订单数目不及预期；产能扩增进度不及预期；临床业务、药物警戒业务及海外业务拓展不及预期。