2018年  Q3单季度，公司实现营收  768.97亿元，同比减少  1.06%，实现归母净利润  57.38亿元，同比增长  4.35%，环比Q2  增  长  15.01%，实现扣非后的归母净利润  55.19  亿元，同比增长4.65%，环比  Q2增  长  21.78%。公司  Q3单  季  度的  ROE为  3.42%，ROA为  1.79%，  环  比  Q2分别增长  0.43、0.27个百分点。Q3单季度的毛利率  为  16.64%，  环  比  Q2上  涨  2.79个百分点，销售净利率为  8.18%，  环比  Q2上  涨  1.56个百分点。总体来看，2018年第三季度，下游汽车和家电消费疲软，公司的主要产品卷板价格承压，但公司成本管控能力相对较强，销售成本较  Q2减  少  51.41亿  元  ，使得公司业绩保持稳步增长。
        经营质量显著提高。公司前三季度累计实现经营活动净现金流  367.5亿元，同比增长  179.9%，第三季度末的资产负债率为  47.6%，较年初减  少  2.6个百分点。2018年  Q3单  季  度，公司的铁产量为  1171.1万  吨  ，钢材产量为  1241.5万吨，其中板带材  1070万吨，管材  60万吨，其他材  63万吨，板带材、管材、其他材的销售均价分别为  4414元/吨、6728元/吨  、4314元/吨，分别较  1-6月  均  价变化-57元/吨、+578元/吨  、-18元/吨，公司的主要产品板带材价格下降，但公司成本管控能力增强，盈利能力有所增强，经营质量显著提高。
        原料上涨压力增加，采暖季限产对价格有支撑。2018年第三季度，普氏  62%铁矿石指数环比  Q2  上  涨  2.3%，山西吕梁主焦煤价格环比  Q2上  涨  1.4%，华东地区焦炭价格指数环比  Q2上  涨  了  16.95%，废钢价格指数环比  Q2上  涨  了  8.77%。从后续来看，人民币贬值的压力下，铁矿石价格仍有上升空间，焦化行业的整顿和采暖季限产等因素的影响下，焦炭和废钢价格仍有持续的上涨的空间，钢铁行业的成本压力增大。四季度，限产范围由京津冀地区进一步扩展到汾渭平原和长三角地区，供给端的压制仍然对价格形成支撑，行业整体的盈利有望维持。
        投  资  建  议  ：从公司的产能产量释放和钢材价格走势判断，  预  计  公  司2018-2020  年的营业收入分别为  2952.88  亿  元  、3011.94  亿  元  、3072.17亿元，归母净利润为  214.29亿  元  、228.14亿  元  、235.66亿元，对应的每股净资产为  7.75  元  、8.27  元  、8.74  元，对应当前股价的  PB  为  0.97倍  、0.91  倍  、0.86  倍。公司资产质量优异，给予行业龙头一定的估值溢价，给予公司  2018年  1.1-1.2倍  P  B，合理区间为  8.53-9.30元  ，给予“推荐”评级。
        风险提示：钢材产品价格下跌；下游需求不及预期。