其中Q3  实现吨钢毛利1038.1  元/吨，环比Q2  增长10.55%；毛利率为16.76%、环比Q2  增长2.81  个百分点；实现吨钢净利润463.18  元/吨，环比Q2增长11.76%，各项盈利指标均实现超预期增长。一方面公司成本削减进展顺利，前三季度公司累计削减成本38.8  亿元，超额完成年度目标；另一方面公司有序推进协同工作，前三季度员工效率提升6.2%，使得公司盈利能力持续增加。
        2、湛江、武钢开始发力，助力中期成长性
        1）合并后武钢盈利将回归正常，弹性较大：随着宝武合并后的深度整合与武钢自身的变革，武钢盈利逐渐回升，武钢有限（青山基地）上半年实现净利润8.6亿元，高于去年全年5.9  亿元的水平。2）第二个成本削减计划开始，降本增效明显：公司从2018  年开始推进第二个三年成本削减规划，确定2018-2020  年（定比2017  年）成本削减100  亿元规划目标，今年前三季度实现成本削减38.8  亿元，超额完成全年目标。3）湛江项目贡献较大利润增量：上半年湛江基地实现净利润22.3  亿元，接近去年全年23.1  亿元的水平，各方面营运进入正常状态，正常情况下预计每年有望实现超40  亿元利润。
        3、高分红、低估值
        我们预计2018  年公司实现净利润220  亿元，按照公司历年50%分红比例的惯例，2018  年分红至少110  亿元，当前股价对应股息率至少6.68%，具有较高投资价值；而今年公司ROE  有望达到12%，目前PB  仅为1  倍，低估明显。
        盈利预测&投资建议
        我们预计公司18-20  年实现净利润分别为220  亿元、250  亿元、275  亿元，对应EPS  分别为0.99  元、1.13  元、1.23  元，对应PE  分别为7.5  倍、6.6  倍、6.0  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：协同整合不达预期，板材盈利下滑风险。