分季度看，2018Q1/Q2/Q3  分别实现营收2701.6/3187.7/2515.8  亿元，同比增速分别为15.1/9.8/2.4%；分别实现归母净利81.45/109.93/81.62  亿元，同比增速分别为14.98/0.35/5.39%。分业务板块看，房建/基建/房地产业务分别实现营收5219/1934/1181  亿元，分别同比增长7.4/25.6/3.2%，占营收的比重分别为62.1/23.0/14.0%。分地区看，境内/境外分别实现营收7834/571  亿元，同比增速分别为9.1/8.0%，占营收的比重分别为93.2/6.8%。
        从总订单上看，前三季度合计新签合同1.87  万亿，同比增长5.7%；分业务订单看，上半年房建/基建业务分别新签订单1.23  万亿和4282  亿元，分别同比增长12.5/-15.2%，基建订单下滑主要固定资产投资增速放缓、PPP  投资下滑等因素影响。公司在手订单充足，具备后续增长的坚实基础。
        2、毛利率微升净利率稳定，经营性现金流略有改善
        2018  前三季度公司毛利率为10.49%，比去年同期提高0.93  个pp，净利率为4.50%，基本持平，期间费用率为3.53%，比去年同期提高0.74pp，主要是融资需求提高，利息费用增加导致财务费率提高0.43pp。分业务看，房建/基建/地产业务毛利率分别为5.9/8.5/32.5%，分别提高0.9/0.9/3.5  个pp，地产业务毛利率提升明显。公司经营性现金净流量略有改善，经营性现金流量净额较去年同期增加103  亿元至-649.57  亿元；应收账款及应收票据1652.3  亿元，占营收比重同比降低1.8pp  至19.7%；盈利能力略有降低，净资产收益率降低0.90pp  至11.50%；资产负债率为78.6%，比去年同期降低0.8  个pp；在手资金充足，达到2692  亿元，为公司业务开展提供了充足的资金支持。
        3、基础设施业务快速增长，房地产业务前景广阔
        公司朝着房建、基建、地产的“532”产业结构目标不断迈进，通过PPP  等多种形式带动，成效显著。房建业务方面，公司压降三四线城市、中小地产商项目比重，同时积极推动EPC  模式，房建业务继续稳步发展。基建业务方面，公司大力推进基础设施承包业务，先后中标一批重大基建项目，基建领域竞争力快速提升。房地产业务方面，受益于房地产领域集中度的快速提升，前三季度地产业务实现合约销售额增长24.2%至2070  亿元；期内新增土地储备约1968  万平米，期末拥有土地储备约9814万平米，土地储备充足。
        4、积极拓展基建业务，订单充足前景可期，维持“强烈推荐-A”评级
        公司作为龙头建筑央企，在基建领域积极发力，凭借丰富的建设经验和显著的品牌优势，取得了良好的成绩。此外，公司新签订单充足，在手现金充足，资产负债率稳定，未来业绩增长有保障。预计18  年、19  年EPS  0.84  元、0.93  元  ，对应PE  为6.4倍、5.8  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        5、风险提示：房地产政策收紧、回款风险、基建投资不及预期