全年业绩预增  0-35%。
        全年公司业绩预测范围低于市场预期，但基本面向好
        三季报披露全年盈利增长上限为  11.08  亿，比我们的预期少  0.5  亿，与近期市场  12~13  亿的盈利预测相比较低。我们估计主要原因在于四价流感疫苗生产计划由此前披露的  700  万支调整为  500~600  万支，三价流感疫苗由  100  万支提升至  300  万支。三季度血制品行业改善明显，且疫苗受益于格局改善而供不应求，因此我们预计实际业绩增长可能接近或超过预测上限。
        血制品销售费用温和增长，库存、销售压力减轻
        血制品业务预计全年营收增速  20%，净利润增速  10%左右。18Q3  血制品业务销售费用率上涨至  6.1%，预计将会继续温和上涨，全年血制品销售费用率估计约为  7%。血制品业务  2018Q3  的存货占总资产（母公司）比例为  13.2%，与期初相比减少  0.5pp，保持持续下降，表明公司的库存压力正在减轻。应收账款和应收票据占比分别为  9.5%和  2.2%，同样保持下降。
        四价流感苗顺利批签发，预计全年销售  500-600  万支
        公司的四价流感疫苗今年  6  月率先获批，并且已于  9  月批签发  127  万支。预计全年销售  500-600  万支，主要在四季度形成销售。前三季疫苗业务营收估计约2  亿，其中  Q3  营收  1.5  亿，四价流感疫苗带动疫苗板块扭亏。以出厂价平均120  元计，可带来  6-7  亿营收，估计疫苗业务  18  年归母净利润  1.5~2.0  亿。
        风险提示
        学术推广不及预期、疫苗行业安全性事件。
        投资建议：血制品稳中有升，疫苗带来高弹性，继续推荐“买入”行业整体回暖，公司加强销售投入驱动血制品营收、利润双双回归稳健增速。四价流感疫苗带动疫苗板块增厚业绩。因公司减少了高净利的四价流感疫苗数量，微幅下调盈利预测，18-20  年预计净利润  11.27/13.99/16.76  亿，对应  PE为  27.3/22.0/18.4X，继续推荐“买入”。