第三季度业绩增速出现较大下滑，主要因行业政策变化，下游需求收缩和产能快速扩张，影响了光伏产业链价格。公司前三季度综合毛利率22.21%，同比下降12.78  个百分点，前三季度净利率11.5%，同比下降9.06  个百分点，降幅小于毛利率变化，主要因销售费用及管理费用率相比去年同期有所降低。
        政策和行业变化造成冲击
        “531”光伏新政的出台通过“降补贴，限规模”的方式对行业造成影响，2018年第三季度国内光伏新增装机10.2GW，同比下降超过45%。需求收缩，叠加前期产能大幅扩张，产业链价格呈加速下降态势，硅料和硅片环节表现更为明显，目前，根据公司官网获得的价格数据，单晶硅片的价格为3.05  元/片，较5月份的价格下降28%，单晶组件价格下降29%。
        海外装机成为重要增量
        光伏行业政策变化影响了国内光伏装机需求，目前来看，海外市场需求旺盛，成为新增装机主要来源。印度、南美、中东和澳大利亚是其中最重要的国家和地区。随着海外市场需求兑现，我们预计2019  年全球新增装机有望恢复到2017  年水平。产业链价格的快速下降，带来光伏装机成本降低，加速平价上网到来。伴随着过剩产能逐渐出清，产业链也有望迎来盈利改善。
        18-20  年业绩分别为0.86  元/股、1.04  元/股、1.05  元/股
        公司作为国内单晶龙头，营业收入继续保持较高增长，光伏政策调整下，产业链整体价格下行将加速市场产能出清，公司具有较强的成本优势以及较高技术水平，有望在调整中进一步提升市场占有率，龙头地位将越加稳固。预计公司18-20  年EPS  为0.86、1.04  和1.05  元/股，最新收盘价下，对应P/E  分别为15.69X、13.02X  和12.85X，给予买入评级。
        风险提示
        行业政策变化；光伏新增装机不及预期，竞争加剧；产业链价格大幅变动，原材料成本大幅上涨等。