公司  2018  年1-9月营收  54.33亿元，归母净利润9.45  亿元，同比增长49.21%，符合Q3  业绩预告（9.27-9.80  亿）预期。Q3  单季营收增速放缓，但净利润依然保持高速增长，小间距LED  增长持续性好于市场预期，推出的显示产品“千店计划”为改善现金流奠定了基础。维持18-20  年业绩18.06、24.62、33.6  亿的预测，对应EPS  0.71、0.97、1.32  元。维持目标价18.91  元。
        Q3  单季营收增速放缓，但净利润依然保持高速增长。公司Q3  单季营收18.22  亿，同比增长2.76%，净利润3.60  亿，同比增长36.90%。其中营收增速放缓主要是因为上半年地方财政收缩、信用风险蔓延，使得公司5-7  月整体拿单态度谨慎，一切以回款优质为项目选择的首要原则。但随着7  月底中央对于各地政府专项债、地方债发放的支持，各地订单恢复正常，根据最新调研情况，8  月份开始夜游经济订单呈加速态势，8-9  月夜游经济新签订单近10  亿元。净利润受益于财务费用大幅降低（从2017  年同期1.90  亿降低为本期0.42  亿），净利润依然保持在35%以上的增速。
        小间距LED  增长持续性好于市场预期，“千店计划”为改善现金流奠定基础。公司1~9  月小间距电视收入18.44  亿元，同比增长41%，继续保持行业龙头地位，享受着LED  显示行业成本下降、需求持续的下游行业红利。同时“千店计划”顺利推进，目前全国在建及建成项目达200  多家，覆盖除西藏、内蒙外所有省份。虽然Q3  单季现金流较上半年有所放缓，但因为订单结算回款存在季节性，大头是在年底结算，所以三季度现金流参考意义有限，而对于公司全年的现金流状况，我们依然保持乐观，认为改善力度将好于预期。
        催化剂：文旅照明领域或迎来大单；小间距LED  渠道销售全面铺开。
        风险提示：地方财政信用风险再起。