维持“增持”评级，目标价18.91 元。
    投资要点：
    中报业绩符合预期，维持“增持”评级，目标价 18.91元。公司 2018年H1 营收36.11 亿元，同比增加43.71%；归母净利润5.86 亿，同比增加57.92%，贴近业绩预告上限（之前业绩预告归母净利润5.38~5.93亿）。公司各板块业绩均符合预期，报告期新签订单及中标金额60.4亿，同比增长44.15%。经营性现金流同比增长155%，有力回应市场关于现金流回款的担忧。维持18/19/20 年净利润预测19.2、26.8、36.4亿元，对应EPS 为0.76、1.06、1.43 元，维持目标价18.91 元。
    优质现金流回款有力回应市场担忧，其持续性有助估值提升。公司H1 经营性现金流净值为1.86 亿元，同比增长155%；应收款占营收比29%，较去年同期降低5pct，逐季降低。经营现金流改善主要来自于智能显示板块，智能显示经营现金流同比增长3361.71%，主要受益于三点：①公司千店计划进展超预期，H1 经销订单3.6 亿，预计全年订单10 亿元，目前渠道合作伙伴460 家；②加大销售奖励力度，0.5%回款现金用于奖励销售人员；③增加子公司现金流考核。
    短期宏观经济承压，不改公司稳健高速成长。公司H1 受宏观经济下滑影响，但是依然看好公司长期成长逻辑：①夜游经济板块占公司营收比28.9%，预计未来维持在30%以内；②品牌效应好，上半年典型项目包括上合青岛峰会灯光艺术表演、夜景亮化提升以及北戴河景点声、光、影互动升级等；③通过布局平达、NP 成为全球化公司。H1美国营收占比24.17%（境内出口美国仅4.88%），已成为全球化公司。
    催化剂：文旅照明领域或迎来大单；海外小间距LED 销售全面铺开。
    核心风险：小间距LED 电视竞争格局愈发激烈。