分季度来看，Q1-Q3新签合同分别同比增减  18.51%、-10.89%、-18.83%，逐季下滑。
        公司  2018  年三季度实现营业收入  3,285.47  亿元，同比增长  6.92%，收入逐季放缓。Q1、Q2、Q3  分别营业收入分别同比增长  12.76%、7.19  %、2.54%，Q3  增速较前两个季度继续放缓，或受地方政府去杠杆、及整体融资环境持续恶化影响。
        公司  2018  年前三季度实现综合毛利率  13.18%，同比下滑  0.23pct；实现净利率  4.07%，同比提升  0.13  %；毛利率下滑而净利率却提升，主要由于汇兑收益大幅增长导致财务费用率的减少，以及  Q3  资产减值损失&信用减值损失大幅冲回  3.22  亿元所致；振华重工的剔除对净利率影响很小。
        公司  2018  年前三季度每股经营性现金流净额为-1.88  元，同比减少  2.19元，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金大幅减少（减少  330  亿元），导致收现比的恶化。
        盈利预测及评级：我们上调公司  2018-2020  年的  EPS  1.34  元、1.47  元、1.58元，10  月  30  日收盘价对应的  PE  分别为  8.9  倍、8.1  倍、7.5  倍，维持  “审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、施工进度不及预期、新签订单不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、海外业务推进放缓