公司规模扩张放缓，继续调整资产结构，压降相对高收益的非标资产，加大贷款投放，叠加存款竞争压力增加，息差继续收窄。三季度公司不良率上升，拨备覆盖率下降，同时关注类贷款占比下降，拨贷比上升，资产质量有待观察。预计公司2018/19  年归母净利润增速分别为16.91%和15.21%，EPS分别为2.30/2.65  元/股，当前股价对应18/19  年PE  分别为5.14X/4.46X，PB  分别为0.93X/0.78X，维持买入评级。
        风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。
        核心观点：
        手续费及佣金收入下降，业绩增速放缓
        公司  2018Q1-3  实现营收91.25  亿元，同比增长1.66%，增速较H1（同比+6.36%）下降4.7pcts；其中实现净利息收入80.22  亿元，同比增加2.10%（VSH1：5.78%，下降3.68pcts）；实现手续费净收入9.01  亿元，同比下降13.15%（VSH1：-7.01%）。实现归属母公司股东净利润37.34  亿元，同比增长17.16%，较H1（同比+19.79%）下降2.63pcts；拨备前利润总额同比增长1.87%,较H1（同比+7.44%）下降5.57pcts，业绩增速放缓。
        规模扩张放缓，贷款配置增加，应收款类投资压降，息差继续收窄
        2018Q1-3  净利差2.18%，环比下降4bps；净息差2.30%，环比下降4bps。预计主要原因是资产端高收益率非标资产压降，负债端存款竞争带来付息成本上升所致。
        1、截止2018Q3  公司资产总额4919.60  亿元，同比增长13.63%，环比增长3.06%（VSH1：3.70%），扩张有所放缓。贷款总额1605.96  亿元，同比增长36.17%，环比增长14.93%（VSH1：5.22%），延续较高增长；应收款类投资环比大幅下降14.1%(VSH1:-1.71%)，公司资产结构调整继续。
        2、负债总额4628.92  亿元，同比增长13.32%，环比增长3.07%（VSH1：+3.64%）；其中存款3108.44  亿元，同比增长12.85%，环比增长1.79%（VSH1：+5.25%），增速放缓；活期存款占比53.35%，环比下降8.36pcts，存款竞争压力仍在；同业负债环比增长1.12%(VSH1:+1.55%），维持平稳。
        不良率环比上升，拨备覆盖率环比下降，资产质量有待观察
        1、2018Q3  不良贷款余额环比上升0.96  亿元至23.4  亿元，不良贷款率1.46%，环比上升0.07个百分点；关注类贷款占比2.77%，环比下降0.1pcts；
        2、2018Q3  拨备覆盖率252.28%，环比下降10.45pcts；拨贷比3.68%，环比上升0.02  个pcts。资产质量有待观察。