公司前三季度摊薄每股收益0.64  元（其中三季度0.23  元），净资产收益率7.95%，每股经营性现金流1.47  元。
        简评及投资建议。
        1.  2018  年1-9  月新增门店63  家，外延逐季提速。其中，1-3Q  各新开18、19、26  家，其中3  月并表维客9  家门店（8  家大卖场、1  家综超），3Q  单季新增综合超市11  家，宝宝悦4  家，大卖场2  家，便利店8  家，无人超市1  家，烟威、青岛、济南、莱芜、潍坊各新开16、3、5、1、1  家。
        1-3Q  各关店5、5、9  家，其中3Q  关店中，经营未达预期4  家、门店搬迁2  家、业态合并1  家、合同到期1  家、房东解除合同1  家，3Q  净增17  家；截至2018年9  月底，公司门店总数719  家。此外，1-3Q  各签约门店16、16、20  家。
        2.  前三季度收入增13.95%至95.56  亿元，主营毛利率增0.57  个百分点至17.59%。1-3Q  收入各增长7.54%、16.97%、18.13%，环比提速，我们估计3Q  增速提升，来自开店和同店的双重改善。1-3Q  综合毛利率各增0.36、0.84、0.85pct，其中3Q18  主营商业毛利率增加0.57  个百分点至17.59%，因毛利率较高的其他业务收入增长31.77%，带动综合毛利率增0.85  个百分点至21.82%。
        分业态，3Q18  大卖场收入增长25.69%至14.29  亿元，占比主营收入46%，毛利率增加1.04  个百分点至18.03%，较快增速与3  月开始并表维客8  家大卖场有关；综合超市收入增长10.64%至15.58  亿元，占比主营收入50%，毛利率增加0.19  个百分点至17.55%；百货收入下降1.98%至3259  万元，主因调整百货经营方式，部分自营联营方式转出租，毛利率减少2.55  个百分点至6.26%；专业店收入增长16.42%至6602  万元，毛利率增加0.78  个百分点至14.43%；便利店收入增长60%至674  万元，毛利率减少0.17  个百分点至22.46%。
        分地区，胶东地区（威海、烟台和青岛）收入增长16.99%至27.13  亿元，占主营收入87.7%，毛利率增加0.38  个百分点至17.49%；山东其他区域收入增长18.59%至3.8  亿元，占主营收入12.3%，毛利率增加2.11  个百分点至18.24%。山东其他地区的毛利率超过胶东地区0.75  个百分点。
        3.  1-3Q  期间费用率各增-0.08、0.45、0.62pct，主因销管费用率增加。公司前三季度销售费用率同比微降0.05  个百分点至15.56%；管理费用率同比增加0.33  个百分点至2.19%，主因将商品损耗从营业成本重分类至管理费用列示以及非同一控制下合并青岛维客商业。财务收益略增58  万元至4388  万元，1-3Q  相对稳定；最终整体期间费用率增加0.34  个百分点至17.29%。分季度看，1-3Q  销售费用率各降0.42、0.13  和-0.35pct，管理费用率各增0.5、0.27  和0.19pct，最终期间费用率各增-0.08、0.45%、0.62pct。
        4.  收入增长叠加毛利率提升，前三季度营业利润增长27.8%。营业外净收入变化不大，前三季度利润总额增长27.95%至3.82  亿元；此外，有效税率减少2.4  个百分点至22.45%，少数股东损益减少448  万元，最终前三季度归母净利润增长34.03%至3.01亿元，测算1-3Q  归母净利润各增长32%、43%、31%，扣非净利润增长28.89%至2.87亿元。
        维持对公司的判断。①胶东龙头，资质优：公司在生鲜、采购、物流、流程管控等方面具备行业领先水平，优秀的供应链与密集的网点强化竞争壁垒；②2018  年起加速扩张，我们预计公司2018  年开始加速完善山东省内布局（重资产为主），未来不排除走向全国（或以轻资