经营数据略超预期，开店稳步推进。2018Q3  公司新开门店26  家，其中胶东半岛19  家，山东其他区域7  家；业态上来看，大卖场2  家，综合超市11  家，宝宝悦4  家，便利店8  家，无人超市1  家；报告期内关闭门店9  家；营业收入，总体营业收入同比增长13.51%，胶东地区同比13.27%+，非胶东地区同比15.32%。分业态来看，大卖场/综合超市/百货店/便利店/专业店及其他营收同比+21.45%/+7.68%/-3.41%/+38.20%/+10.80%。
        财务数据：Q1-Q3  公司实现营业收入增长+13.95%，Q3  单季度实现营业收入同比增长18.13%，主要是受益于9  月份同店增速大幅向好带动，公司第三季度营收略超预期；毛利率端，公司前三季度实现毛利率为21.60%，同比提升约0.67%，环比Q2  提升约0.11%，主要受益于产品结构调整等，生鲜及食品化洗毛利率提升；Q3  单季度实现毛利率同比21.81%，环比Q2  提升约0.32%。销售费用率为15.56%，其中Q3  公司实现销售费用率为15.92%，环比略有提升；前三季度管理费用率为2.19%，环比Q2  下降约为0.06%，Q3管理费用率为2.07%，环比Q2/Q3  下降。2018  年Q3  净利率为3.01%，，同比提升约0.36%。
        投资建议：维持“强烈推荐-A”。公司进入提效提速的新时期，预计2018-2020年归属于母公司净利润为3.72/4.70/5.77  亿元；当前市值对应公司估值为26.4/20.9/17.0  倍；考虑公司增长以及提效空间，维持"强烈推荐-A"。
        风险提示：业绩不及预期；开店速度放缓；宏观经济下降，新开店培育期周期拉长；