简评
        业绩符合预期，毛利率环比回升
        2018  年前三季度营业收入38.14  亿元，同比增长23.42%，归母净利润2.84  亿元，同比增长18.10%，扣非净利润2.61  亿元，同比增长13.71%，其中3Q  营业收入11.88  亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.81  亿元，同比增长11.10%，扣非净利润0.76  亿元，同比增长7.50%，收入及利润增速均符合预期。公司前三季度毛利率24.95%，同比降低1.26pct，主因是铝、不锈钢、铜等上游原材料价格上涨以及毛利率较低的商用车产品和尾气处理封装业务占比上升，但3Q  毛利率24.90%，同比降低0.63pct，环比提升0.75pct，触底回升趋势明显。费用方面，公司前三季度期间费用率15.28%，较去年同期下降0.28pct，体现了规模效应和良好的管理能力。
        热交换订单持续拓展，新能源业务有望翻倍
        公司作为热管理行业龙头，客户优质，订单充沛，2018  年前三季度持续获得重大项目。在传统车领域，成为捷豹路虎英国工厂D4、P4  发动机油冷器供应商，分别于2020  年、2021  年开始量产，供货量预计225  万台；成为东风雷诺发动机机油冷却器供应商，预计2020  年开始批量供货，供货量预计127  万台。在新能源领域，成为吉利PMA  纯电动平台热交换总成供应商，预计2021  年量产，供货约338  万套，此外电池水冷板通过全球通用体系审核。公司产品配套新能源汽车的单车价值量远高于传统燃油车，2018  年新能源业务有望翻倍。
        员工持股彰显信心，利益共享长期激励
        公司于8  月通过《第一期员工持股计划（草案）及摘要》，截至9  月28  日，已完成员工持股计划证券开户及资金认缴工作，实际参与计划的员工总人数为448  人，合计总金额1.09  亿元，已在二级市场购买公司股份456.3万股，占总股本比例为0.57%，成交金额3398.43  万元，均价约为7.43  元。同时，公司10  月通过了《关于回购公司股份的预案》，使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份并进行注销，回购总金额不低于人民币5000万元，不超过人民币10,000  万元，回购价格不超过9.00  元/股。在近期市场波动较大的情况下彰显公司信心，有望实现公司和员工实现利益共享、风险平摊，长期激励公司核心人员的工作积极性，并推动未来业绩的持续增长。
        投资建议
        公司是国内热交换器龙头，配套客户优质，同时深入布局新能源及尾气后处理领域，未来成长空间巨大。  我们预计公司  2018～2019  年  EPS  分别为  0.49  元、0.58  元，对应  PE  分别为  14  倍、12  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        原材料价格波动，新品拓展不及预期，行业景气度不及预期