（2）公司17  年10  月对产品进行提价，叠加公司门店结构优化，有望推动客单价提升，我们估测前三季度单店收入增长3%左右。公司前三季度净利润4.15  亿元，同增29%；Q3  净利润1.72  亿元，同增23%，受益规模效应和良好费用管控，前三季度期间费用率下降3.44  个PCT，销售费用率下降3.06  个PCT，管理费用率下降0.3  个PCT。前三季度毛鸭价格同增18%左右，公司毛利率仅小幅下降了0.52  个PCT，我们认为一方面由于公司对上游议价权较高，成本价格波动可控，另一方面公司通过提价、优化产品结构和提升高势能门店占比等方式提高产品均价。公司前三季度净利率同增1.74  个PCT。
        费用率下降有望释放利润弹性
        我们预计公司开店和门店升级稳步推进，高势能门店和自营门店占比提高，推动收入稳定增长。公司18  年全国门店数量计划达到10000  家以上，目前公司开店节奏顺利，我们预计公司完成计划概率较大，全年门店数量有望增长10%左右。预计全年单店收入维持3%左右增长。受益规模效应，我们预计2018  年费用率有所下降，净利润有望延续较快增长。
        盈利预测  
        公司门店扩张和单店收入增长推动收入稳定增长，费用率下降有望释放利润弹性。我们预计18-20  年公司收入分别为43.73/50.20/57.48  亿元，同增13.59%/14.78%/14.50%；净利润分别为6.48/7.79/9.23  亿元，  同增29.17%/20.15%/18.50%  ；  EPS  分别为1.58/1.90/2.25  元/股，对应PE  为22/18/16  倍，维持买入评级。
        风险提示  
        食品安全风险，原材料上涨幅度超出预期，渠道开拓进度低于预期，销售费用增长幅度超出预期，开店进度放缓。